Negocios e Inversiones – Página 190 – Negocios e Inversiones en la Red

9 claves en las que fijarse a la hora de invertir en 2022

enero 8, 2022

Cada vez es más complejo para el pequeño ahorrador valorar las diferentes alternativas que existen de inversión que se le ofrecen o llegan a su correo electrónico. En esta situación, cada vez es más importante estar bien informado sobre las diferentes opciones y las que ofrecen menos riesgo para nuestra inversión.

Por eso, los pequeños ahorradores deben ver que decisiones son las correctas y explorar los diferentes mercados y la temporalidad de inversión que les interesa más, para poder mejorar su rentabilidad y reducir al máximo el riesgo de su inversión.

La nueva realidad del pequeño ahorrador en 2022

La nueva situación que nos encontramos a nivel económico por todo el mundo ha tenido efectos en los diferentes productos de inversión existentes en el mercado, ya que se ha convertido en una situación más globalizada y especializada.

La nueva situación ha convertido a las carteras de inversión es productos más complejos, ya que favorecen aquellos servicios de gestión discrecional, y se amplia la oferta a otros niveles como la inversión social o medioambiental, un enfoque nuevo en las carteras de inversión.

La pregunta que se debe plantear cualquier pequeño inversor es como distribuir su cartera de inversión para 2022.

Las nuevas alternativas de inversión e invertir en diferentes oportunidades

En un contexto de crisis por el coronavirus y los tipos de interés en mínimos obliga transformar la oferta tradicional de inversión con otro tipo de inversión que buscan una mayor rentabilidad con una mayor liquidez con riesgos moderados.

Las inversiones se han transformado hacia una perspectiva social y medioambiental, y el pequeño inversor debe introducir opciones de productos financieros que permitan incorporar empresas sociales y medioambientales, sin que esto supongan a tener que perder en la rentabilidad.

Utilizar la mayor rentabilidad de los productos no líquidos y mirar que ventajas ofrecen las carteras delegadas

Los inversores han ampliado sus miras buscando mercados que no son líquidos como el capital riesgo, la deuda que no cotiza, inversión en infraestructuras, inversión en inmobiliario, etc.

Este tipo de productos cada vez están en más carteras de inversión, aunque antes no están disponibles para los inversores más profesionales, ahora cualquier tipo de inversor puede acceder a ellos.

Cada vez existen más ventajas en invertir en carteras delegadas siendo cada vez más internacionales, diversificadas y con mayor presencia en inversiones que no son de todo tradicionales que incorporan productos sociales o medioambientales.

Inversión a largo plazo y analizar el efecto fiscal

Un inversor a la hora de invertir su dinero debe tener una visión a largo plazo, es decir, tener paciencia a la hora de conseguir resultados en la rentabilidad del producto que invertir, ya que siempre existe una mayor rentabilidad en productos a largo plazo que aquellos que tienen una vida a corto plazo.

Por otra parte, es importante analizar el efecto fiscal que puede tener nuestra inversión, ya que debemos saber los costes totales y tener presente la rentabilidad final. Según que producto financiero se invierta se debe tener presente que impuestos se deben pagar a Hacienda.

Tener seguros y revisar el nivel de endeudamiento

Es importante tener un seguro de inversión para tener un respaldo en caso de paro o tener algún tipo de problema de salud, y así enviar cualquier tipo de imprevisto que afecte al ahorro del inversor.

El inversor debe tener preparado una estrategia de seguros que aporten valor a las necesidades que tiene como ahorrador, tanto a nivel personal como a nivel material, que esté en consonancia con las necesidades que pueda tener en el ahorro a largo plazo, y enfocada a tener varias fórmulas de rentabilidad y mejorar la eficiencia fiscal.

Por otra parte, debemos tener en cuenta los tipos de interés que existen en la actualidad y tener una estrategia para mejorar nuestra inversión. A la vez, debemos que ver en que momento es el más oportuno para invertir.

Revisar la cartera de inversión

La gestión de nuestra cartera de inversión no tiene que se realice a nivel presencial, podemos recurrir a una gestión de banca telefónica o a través otros canales a distancia.

Los inversores utilizan cada vez más los canales digitales para gestionar su cartera de inversión, y así poder acceder a la información para poder hacer una gestión ágil. Al mismo tiempo, podemos apoyarnos a gestores especializados que pueden orientar en los diferentes productos que existen en el mercado.

Es más que recomendable repasar la diversificación y la rentabilidad que han ofrecido los productos que invierten durante un año y las perspectivas en el año siguiente de rentabilidad que tienen.

Imagen | fdecomite

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Por qué la falta de trazabilidad puede perjudicar la reputación de una empresa

enero 6, 2022

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Conocer la trazabilidad de los productos es algo crítico en determinados sectores. Sobre todo en aquellos en los que la vida o la salud de las personas pueden depender de poder localizar determinados lotes de productos que pueden ser nocivos para la salud.

Te contamos por qué la trazabilidad es clave para la reputación de las empresas.
Conoce cómo la tecnología blockchain y tu software te pueden ayudar a conocer la trazabilidad.

Cuando se detectaron algunos casos graves de trombos relacionados con la vacuna de AstraZeneca, algunos países suspendieron la vacunación en general. Mientras, otros inmovilizaban determinados lotes, gracias a que se conocía perfectamente la trazabilidad de cada vacuna.

Si en la vacunación del COVID-19 se descubre algún problema, la trazabilidad es total, ya que cada comunidad autónoma sabe las vacunas que le llegan y a qué lote pertenecen. Además, la Agencia Española de Medicamentos y Productos Sanitarios (AEMPS) sabe dónde se manda cada una de las vacunas. Por si fuera poco, la vacunación de cada persona queda registrada con la marca comercial y el lote.

Pero la trazabilidad, además de cuidar de nuestra salud, también puede suponer una grave amenaza a la reputación de las empresas. De vez en cuando saltan a los titulares de prensa casos de empresas involucradas en escándalos relacionados con determinados productos.

Uno de esos casos, que tuvo un gran eco, sucedió en 2013. Fue un gran escándalo en toda Europa y provocó titulares negativos para las empresas implicadas. Gracias a la trazabilidad, se pudo descubrir que determinados alimentos que supuestamente contenían ternera, en realidad contenían carne de caballo sin declarar o sin la licencia adecuada.

¿Qué es la trazabilidad en la fabricación?

La trazabilidad en la fabricación es la capacidad de rastrear y seguir en la cadena de suministro las materias primas hasta que se convierten en productos terminados.

Gracias a la trazabilidad se proporciona visibilidad a los consumidores y empresas de qué es lo que se fabrica y de dónde proceden los productos que adquieren.

La trazabilidad de la cadena de suministro tiene una importancia crítica para todos los fabricantes. Aunque existen dos sectores de fabricación muy regulados en los que la trazabilidad puede marcar la diferencia entre «la vida y la muerte»: el farmacéutico y el de alimentos y bebidas.

La trazabilidad de productos farmacéuticos de la UE

La trazabilidad tiene una enorme importancia en la fabricación de productos farmacéuticos como las vacunas, proporcionadas a millones de personas en todo el mundo.

Al igual que en el sector de alimentos y bebidas, los fabricantes de productos farmacéuticos comprenden que las cadenas de suministro pueden ser vulnerables. Por ejemplo, un medicamento falsificado con ingredientes incorrectos o insuficientes podría, en el peor de los casos, ser mortal.

Pero los exigentes requisitos de trazabilidad que exige la Unión Europea, además de un reto también pueden ser una oportunidad.

Según Nino Giguashvili, analista senior de IDC, “más allá del cumplimiento inmediato de normativas, la implementación de extremo a extremo de soluciones de serialización, seguimiento y rastreo, así como el uso inteligente de los datos precisos que generan, proporcionará oportunidades inigualables para mejorar el control sobre las cadenas de suministro, aumentando su transparencia, seguridad y fiabilidad, y creando perspectivas únicas para impulsar la confianza de los consumidores y la imagen de marca”.

Trazabilidad en la industria de alimentación y bebidas

La trazabilidad es uno de los pilares de las políticas de seguridad alimentaria de la UE. Proporciona lo que se denomina una herramienta de gestión del riesgo. Gracias a la trazabilidad, los operadores de empresas alimentarias o las autoridades en materia de seguridad alimentaria pueden retirar productos identificados como no seguros.

También les permite identificar riesgos, rastrearlos hasta el origen, aislar el problema y evitar que alimentos contaminados lleguen a los consumidores.

La Ley alimentaria general de la UE, que entró en vigor en 2002, hizo obligatoria la trazabilidad para todos los operadores de piensos y alimentos. Una de las consecuencias es que tienen que implementar sistemas de trazabilidad especiales. Estos identifican la procedencia de los productos y proporcionan con rapidez esta información a las autoridades pertinentes.

Las directrices exigen que se documenten los nombres y las direcciones de los proveedores, la naturaleza y los datos del producto, la fecha de entrega, información sobre el volumen y cantidad de un producto y los números de lote.

Según Shan Zhan, director comercial global de la empresa de alimentos y bebidas de ABB, “todos los fabricantes de alimentos del mundo, sin importar la normativa local, deberían cumplir como mínimo la norma ISO 22005:2007 sobre trazabilidad en la cadena de alimentación humana y animal”.

Esto permite a las organizaciones registrar con precisión datos relacionados con sus productos. Incluyendo todo tipo de información, desde los piensos usados hasta los ingredientes y el embalaje. Y garantiza que la documentación necesaria quede intacta.

“El cumplimiento de la normativa también significa que se proporcione constantemente información actualizada a los distintos proveedores y autoridades implicados”.

La importancia de las personas y la automatización para garantizar la trazabilidad

Existen dos factores necesarios para mejorar la trazabilidad y garantizar el cumplimiento mínimo de esta norma: el factor humano y la automatización.

Factor humano

Según Shan “aunque es fundamental contar con procedimientos operativos normalizados (SOP) para la trazabilidad en una instalación de procesamiento de alimentos, como puede ser el escaneo de un ingrediente a su llegada, con frecuencia los empleados son los responsables de esta tarea.

Si no se cumple este requisito, no importa lo bueno que sea el sistema de control, nunca será eficaz. Por lo tanto, el fabricante debe asegurarse de que todo el personal siga los SOP, usando los métodos que consideren necesarios”.

Automatización

Para mejorar los procedimientos de trazabilidad es fundamental contar con un sistema completo de control de automatización. Este sistema debería recopilar datos de todos los niveles de automatización para alimentar el sistema de ejecución de la fabricación central (MES) o la gestión de operaciones de fabricación (MOM).

El sistema MOM es compatible con la implementación de SOP eficaces, así como una trazabilidad completa.

Desde el primer nivel de automatización, como los sensores en el nivel de alimentación, el MES debe procesar toda esta información. La marca de tiempo, el proveedor del que procede el producto y el operador que lo ha manipulado. Posteriormente, esta información se debe convertir en datos de producción para que los revise el director de planta.

El sistema MOM guía a los operadores y garantiza que realicen sus tareas de la manera correcta, evitando desviaciones y faltas de cumplimiento.

Además, todos los datos relevantes como los lotes de materiales, las cantidades, los resultados de pruebas y los parámetros de procesos se recopilan durante todo el proceso para garantizar una trazabilidad completa hacia delante (forward) y hacia atrás (backward).

Según Shan, “esta información no solo ofrece un respaldo útil en caso de un escándalo alimentario, también permite al director de planta ver dónde se producen interrupciones de la producción y revisar el control de calidad. Por ejemplo, para ver la rapidez con la que los productos perecederos pasan por la planta y llegan al cliente”.

“Contar con un registro de datos tan exhaustivo puede asegurar que la instalación de procesamiento de alimentos esté preparada en caso de una retirada de productos o un escándalo por contaminación. Estos datos permitirán identificar dónde es necesario destruir productos, y la instalación podrá presentar los datos a los clientes y autoridades”.

El blockchain ayuda a mejorar la trazabilidad

El blockchain o cadena de bloques puede mejorar la forma de usar la trazabilidad en la cadena de suministro. Multinacionales como IBM y Walmart están a la vanguardia de la utilización de la tecnología blockchain para mejorar la trazabilidad de sus productos.

Actualmente, los registros de proveedores y clientes suelen recopilarse manualmente, lo que garantiza que el fabricante pueda rastrear el proceso completo. Sin embargo, esto no protege los datos confidenciales de los proveedores.

Cómo evitar el fraude alimentario con tecnología blockchain

La tecnología de blockchain permite mantener en el anonimato determinados datos. Y, al mismo tiempo, registrarlos de forma que se garantice que la cadena de suministro cumple las normas.

Además, la tecnología de blockchain puede evitar el fraude alimentario, ya que la cantidad de cada ingrediente que se introduce en la cadena de suministro no puede ser menor que el volumen que sale de ella.

Así se podría identificar un producto como fraudulento:

El blockchain no solo podría supervisar los ingredientes alimentarios, sino también las condiciones en la instalación de producción. A menudo resulta difícil verificarlas e, incluso, si se toman registros, pueden estar falsificados.
Se puede tomar una foto o un archivo digital para registrar la situación, como la captura de un pez, para demostrar que cumple las normativas sobre pesca sostenible.
A continuación, se registra una huella digital segura de esta imagen en el blockchain, lo que se denomina un “hash”. La hora y la ubicación de la foto se cifrarán como parte de este «hash» para que no se pueda manipular.
El siguiente proveedor del blockchain dispondrá de una clave para este «hash» y podrá ver que su producto ha cumplido las normativas.

Por lo tanto, las personas y la tecnología son claves para garantizar la trazabilidad de los productos dentro de las cadenas de suministros. Estar a la vanguardia de las inversiones en estas tecnologías ayudará a los directores de planta, no solo a localizar sus productos, sino también a combatir amenazas como el fraude alimentario.

Controla por completo todo tu negocio, desde la cadena de suministro hasta las ventas, con Sage X3 y Sage 200. Un software para empresas que están creciendo y que además de querer conocer la trazabilidad de sus productos, buscan más eficiencia, flexibilidad y control sobre sus datos.

Nota del editor: Este artículo fue publicado en 2019 y actualizado a 2021 por su relevancia.

Trazabilidad en la industria de alimentación y bebidas

Una guía de descarga gratuita sobre la importancia de la trazabilidad en este sector, con consejos sobre cómo mejorar gracias al uso de herramientas tecnológicas.

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Aprender de los datos de empleo

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Nuevamente muy buenos datos de empleo en diciembre. Una racha de diez meses así, como nunca. Ahora toca mirar más allá. Parece casi un tópico lo de los “datos históricos” cada vez que sale una estadística llamativa. No obstante, no se puede examinar la información laboral como la bursátil. Esto no es un rally, es una serie encadenada de subidas de afiliación y bajadas de paro de las que hay que aprender. Por un lado, que la reacción tras lo peor de la pandemia ha sido positiva. Por otro, que algunos elementos de flexibilidad y protección aportados al sistema han funcionado. En todo caso, no podemos olvidar que España sigue teniendo tasas de desempleo comparativamente muy elevadas, casi embarazosas.

Alguno de los efectos deseados de reformas anteriores parece haber acontecido, en particular los ERTE. Eso sí, no son gratis ni eternos. Tienen también una ventaja cualitativa: ayudar a entender que el concepto de “flexibilidad” en el mercado de trabajo no tiene por qué tener siempre connotaciones negativas. En este momento, se debate una reforma que avanza en contrataciones más razonables y ataca bien algunos aspectos de la temporalidad. Se queda bastante corta, eso sí, en simplificación de contratos, entre otros aspectos. Afortunadamente, está lejos de ser una derogación efectiva de la reforma laboral anterior, aunque cambien varias cosas. En materia de descentralización en los convenios se da algún paso atrás, pero más en términos de salarios que de horas trabajadas o ajustes laborales más o menos transitorios.

La cuestión es qué cosas debemos aprender de los últimos tiempos de nuestro mercado de trabajo. Durante demasiados años hemos observado que es muy disfuncional, pero no se han querido tocar aspectos que le dieran más flexibilidad. Cuando se ha avanzado algo, se ha criticado y pensado en derogarlo más que en perfeccionarlo. Ahora se observa —como en otros ámbitos sensibles y esenciales, como las pensiones— que muchos aspectos son más técnicos que otra cosa y que la realidad empírica muestra cuestiones que funcionan (simplificar contratos, ajustar horas trabajadas en función de la actividad del sector, los propios ERTE). El propio mercado muestra cómo mejorar y qué estructuras de incentivos son las adecuadas. Abrir el debate y realizar cambios y “pruebas” parece mucho más útil que andar criticando en vacío.

Se observa también un notable desajuste entre creación de empleo y avance del PIB, aún no explicado suficientemente. En parte, se debe interpretar positivamente, en el sentido de que España necesita menos crecimiento del PIB para crear empleo que hace veinte años. Algo similar ya ocurrió en 2014-2015, justo tras la aprobación de la anterior reforma. Sin embargo, los datos no deben entenderse con complacencia y dar paso a la pasividad porque el mercado laboral español sigue estando muy afectado por la temporalidad y el desempleo juvenil. También por importantes desacoples entre formación y necesidades de productividad y transformación de la actividad económica. Asimismo, errores en otras políticas (educativa, científica) imponen barreras al mercado de trabajo que se prolongan por décadas. Sea como sea, celebremos los buenos datos de empleo. Que duren.

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Cuarentenas más cortas por el covid: se impone la realidad empresarial

enero 5, 2022

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Ómicron está siendo el nuevo acto de la pandemia que nadie esperaba a estas alturas ya de 2022, con la población española mayoritariamente vacunada y una relativa normalidad ya instalada en la sociedad. "Otra vez", "es el cuento de nunca acabar...", son algunas de las frases más repetidas en estos días en que la nueva variante ha puesto en jaque la Navidad y también los servicios de Atención Primaria.

Porque el problema de Ómicron no es su elevada letalidad, por suerte, sino su elevada transmisión. Hemos llegado a cifras de contagios récord en España, con más de 100.000 casos detectados por día, y una incidencia de cerca de 2.000 puntos.

Unas cifras que hace un año habrían supuesto un nuevo confinamiento y parón de muchas actividades económicas, pero que a día de hoy no se pueden sostener porque la economía española no aguanta, y menos con una inflación por las nubes impulsada por los precios de la energía.

Por lo tanto, este nuevo giro de guión de la pandemia está trayendo novedades importantes en los protocolos, los cuales tienen más que ver con lo económico que con lo sanitario y social.

Sí, aunque algunos no lo querían, se impone la economía.

Cuarentenas más cortas, autodiagnóstico...

Ómicron está poniendo al límite a los servicios sanitarios, que no dan a basto para atender a un aluvión de pacientes en plenas vacaciones navideñas. Además, con el añadido de que muchos sanitarios han tenido que volver a darse de baja al contagiarse.

Pero este colapso de la Sanidad está teniendo su reflejo en el sistema económico y empresarial. Porque está haciendo que muchas empresas se queden en cuadro al tener a la gran parte de sus trabajadores confinados. De hecho, muchos bares, comercios e incluso teatros han tenido que echar el cierre al no tener personal sano suficiente.

Incluso la Liga de Fútbol está sufriendo esos problemas, con multitud de jugadores infectados, poniendo el peligro la reanudación de la competición. Reino Unido, donde las cifras han sido aún mayores, tuvo que suspender incluso el servicio de Correos y el de limpieza de las calles.

Por lo tanto, el Gobierno no ha tenido otra opción que tomar una medida drástica y difícil de imaginar hace pocas semanas: acortar las cuarentenas de 10 a 7 días para las personas que no tengan síntomas. Es decir, para casi todas, pues a los 7 días la enfermedad suele estar casi ya superada en los casos leves, sobre todo con Ómicron.

Aunque no tiene una base científica suficiente, no ha quedado de otra, pues la realidad económica es la que es. Pero no solo eso, porque también han cambiado los protocolos sanitarios.

Ahora solo te atienden si estás grave. Y tampoco te hacen PCR: debes ser tu el que te hagas tu propio diagnóstico con los test de antígenos que se venden en farmacias (en muchos lugares agotados) y, si das positivo, aislarte. ¿Qué pasa? Que esto puede hacer que muchas personas pasen olímpicamente del confinamiento y sigan con su vida a pesar del positivo, con el riesgo que conlleva.

Las autoridades justifican estas decisiones aludiendo a que "hay que adaptarse a esta nueva fase de la pandemia", pero la realidad es que la economía ya prima sobre la salud. Porque la previsión de Pedro Sánchez de crecer un 10% este año se va a quedar en menos de la mitad y las previsiones de 2022 cada vez son más bajas.

Por lo tanto la conclusión es clara: ni Ómicron ni ninguna nueva variante va a provocar un parón económico si no es de extrema gravedad. Y lo próximo será ver las cuarentenas aún más cortas, pues en EEUU son de cinco días. Al tiempo...

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El Gobierno deja sus medidas estrella en manos de la negociación social… Y esto tiene un problema

enero 4, 2022

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La reforma laboral ya se ha aprobado. Una de las medidas estrella del Gobierno de coalición ya ha salido después de meses de negociación con los agentes sociales. Un acuerdo que el Ejecutivo celebra como un logro, pero que no es ni de lejos lo que quería.

Se trata de una reforma muy tibia que deja la posición del mercado laboral español prácticamente igual que estaba, siendo las medidas bastante conservadoras para tratarse de un gobierno de coalición de izquierdas.

Y la reforma es solo el primer ejemplo de lo que se viene. Porque nos deja una enseñanza más allá de su contenido: el Gobierno ha fiado sus medidas estrella en materia económica a la negociación colectiva. Algo que, en principio, está muy bien, pero que puede generar un problema social.

Veamos por qué.

¿Qué pasa con los más vulnerables?

En concreto, el Gobierno acaba de anunciar que no va a subir el salario mínimo antes de que acabe el año, algo que también estaba entre sus planes y anunciaba Yolanda Díaz hace unos meses a bombo y platillo.

Sigue estando en sus planes hacerlo, pasando de los 965 actuales a 1.000 euros en 2022 y 1.045 en 2023. Pero no quiere abordarlo por Real Decreto, sino negociando de nuevo con los agentes sociales. Tan contentos están con el resultado de la reforma que no quieren jugársela y prefieren acordarlo con empresarios, por un lado, y sindicatos, por otro.

Y todo eso sería fantástico si estuviesen en ambos bandos bien representados los intereses de uno y otro colectivo. El problema es que esto no es así.

Porque los intereses de los más vulnerables no están representados en estas negociaciones. Si lo estuvieran, la reforma laboral recién firmada no tendría este resultado.

La cuestión es que los afiliados a sindicatos y con acción en este ámbito suelen ser empleados con antigüedad y en puestos que no corren peligro. Bien sabemos con lo que ocurre con los empleados sindicalistas en determinados sectores o empresas, por lo tanto, quienes están afiliados a un sindicato suelen ser trabajadores que no van a perder su trabajo por este motivo.

Por otra parte, la de las empresas, hablamos de compañías grandes, con músculo, las cuales no tienen tantos problemas en cambiar contratos, subir sueldos o mejorar su burocracia interna. Pero claro, no es lo mismo una multinacional que una PYME, donde quizá solo hay un jefe para ocuparse de todo.

Por lo tanto, negociar no representa a los extremos más vulnerables de la cadena. Esos que el Gobierno siempre ha prometido proteger, pero que con estas negociaciones pueden quedar más desamparados. Al final, la acción sindical en este país es muy tibia si la comparamos con otros de nuestro entorno y muchos trabajadores no se sienten representados por los sindicatos mayoritarios, que son los que negocian.

De esta forma, aunque la voluntad del Gobierno es buena, quizá en algunas cuestiones debería abordar los cambios de motu proprio si quiere que sus medidas lleguen a los colectivos que más lo necesitan.

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Escenarios de política monetaria para 2022

enero 3, 2022

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El rumbo de la economía en 2022 va a estar determinado en gran medida por la evolución de la inflación, motivo ahora mismo de máxima incertidumbre. Cada vez hay más dudas con respecto a su transitoriedad, y según avanzan los meses sin que remitan las presiones al alza, aumenta la probabilidad de que se convierta en un fenómeno más duradero de lo inicialmente esperado.

Esto ha movido a los bancos centrales a endurecer sus posturas. La Reserva Federal norteamericana ya ha anunciado la aceleración del final de las compras de deuda pública, que terminarán en marzo, e inmediatamente después iniciará las subidas de tipos de interés. Otros bancos centrales —como por ejemplo el británico— ya han comenzado a subir los tipos. En cuanto al Banco Central Europeo, también ha decidido acelerar el final de las medidas extraordinarias, aunque su postura sigue siendo muy acomodaticia: en marzo acabarán las compras de deuda pública dentro del programa de emergencia pandémica —el PEPP—, pero compensará parcialmente esta medida con un incremento de las compras dentro del programa ordinario —el APP—. No obstante, estas últimas se irán reduciendo a lo largo del año. Por otra parte, descarta la posibilidad de realizar subidas de tipos en 2022.

Este esquema de política monetaria está condicionado a unas previsiones que, según ha expresado la autoridad monetaria europea, apuntan a un rápido descenso de la inflación a partir de la primavera, debido tanto a la mecánica de los efectos de base sobre las tasas, como a una bajada de los precios energéticos y la resolución de los cuellos de botella.

“En el escenario central, considerado hasta ahora como el más probable —aunque no sin cautelas—, el traslado de los mayores costes de producción hacia los precios finales al consumo será limitado y no habrá efectos de segunda ronda sobre los salarios”.

María Jesús Fernández

Se podría decir que este es el escenario central, el que hasta ahora se ha considerado, y se sigue considerando, aunque no sin cautelas, como el más probable. En este escenario, el traslado de los mayores costes de producción hacia los precios finales al consumo será limitado y no habrá efectos de segunda ronda sobre los salarios. La reducción del volumen neto de compras de deuda será una prueba para la economía española. No obstante, en este contexto de retorno a tasas reducidas de inflación y de mantenimiento de los tipos de interés negativos de forma indefinida, los mercados financieros probablemente mantendrían su apetito por el riesgo, de modo que las primas de riesgo, aunque con algún ascenso, podrían mantenerse bajo control.

Pero, como ya se ha dicho, no está nada claro que estas perspectivas vayan a cumplirse, y hay otros escenarios posibles. Un segundo escenario sería aquel en el que los precios de las materias primas en lugar de descender, se mantienen en niveles elevados durante más tiempo de lo esperado, pero los salarios siguen contenidos. La inflación sería más elevada de lo previsto, tanto por el mayor nivel de precios de las materias primas con respecto al escenario central como por un traslado más intenso de los costes de producción hacia los precios finales al consumo. En este caso, posiblemente el BCE adoptaría un tono más cauteloso en sus comunicados, dejando la puerta abierta a un endurecimiento en caso de observarse una transmisión a los salarios, pero no modificaría esencialmente su política monetaria. Al fin y al cabo, no tiene sentido utilizar esta herramienta para luchar contra la inflación cuando su origen se encuentra en un shock exógeno. Sin embargo, el temor a que en cualquier momento se desencadenen efectos de segunda ronda sobre los salarios, que es lo que podría convertir la inflación en permanente, estaría flotando constantemente en el ambiente. La cuestión aquí es cómo reaccionarían los mercados. Si se ponen nerviosos, podrían producirse episodios de turbulencias con subidas de los tipos de interés a largo plazo y de las primas de riesgo.

En el tercer escenario posible, se podría producir una transmisión de la inflación hacia los salarios que retroalimentaría, a su vez, la inflación. Este sería el más preocupante. La generación de una espiral precios-salarios es algo que el BCE no podría ignorar. No obstante, la autoridad monetaria se vería atrapada en un dilema. Si frenara de forma brusca las compras de deuda pública y señalase próximas subidas de tipos de interés, podría poner en serios aprietos a países periféricos como Italia o España. Este es un riesgo importante que puede limitar su capacidad de actuación a la hora de endurecer su política monetaria. Pero si no adoptara medidas suficientemente restrictivas y la inflación se consolidara de forma duradera en niveles elevados, se arriesgaría a un desanclaje de las expectativas de inflación a largo plazo, y a la pérdida de credibilidad de la institución y del propio euro. Un riesgo también muy difícil de asumir y con negativas consecuencias tanto a corto plazo como en el futuro.

En definitiva, la inesperada inflación generada como efecto colateral por la pandemia no solo ha puesto fin a la certidumbre de los últimos años en torno a la política monetaria, sino que además podría poner a prueba nuevamente la estabilidad de la eurozona.

Este artículo se publicó originalmente en el diario El Periódico de España.

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Estas son las perspectivas y riesgos de los mercados para 2022

enero 1, 2022

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Arrancamos 2022. Dejamos atrás dos años de una notable incertidumbre y bloqueos que nos llevaron con la mayor caída en la historia del PIB mundial.

Si 2021 fue un año de repunte y recuperación es probable que este año sea el de la moderación tanto para el crecimiento económico como la inflación y las rentabilidades en las bolsas no sean tan cuantiosas como las vistas el año anterior.

En este contexto, se nos presentan tres grandes incertidumbres macro que condicionan el riesgo en los mercados: hasta cuánto tendremos la inflación tensionada, los posibles bloqueos adicionales de COVID-19 a medida que las tasas de infección aumenten nuevamente o surjan nuevas variantes y la duración de la desaceleración impulsada por el mercado inmobiliario en China.

Seguiremos con tensiones inflacionistas pero debilitadas

La principal sorpresa de 2021 ha sido el aumento de la inflación y nos acompañará en parte en 2022. Hemos visto reaperturas desiguales de los cierres que han impactado en las cadenas de suministro y las empresas acumularon suministros... hemos pasado del justificante in time a sumar inventarios por si acaso.

El aumento de los precios de la energía y el impacto de la escasez de chips semiconductores ha tomado un papel trascendente en el aumento de la inflación.

El mayor tema que preocupará a los inversores durante el 2022 es la inflación. Esta métrica económica se encuenta en la mente de todos y existe mucha incertidumbre sobre las reacciones de los bancos centrales, que acabará condicionando la renta variable de los países desarrollados.

En este caso, si atendemos a los antecedentes históricos, las acciones tienden a tener un mal desempeño cuando la inflación se dispara, pero algunos sectores históricamente se han desempeñado mejor en tales contextos (estudio de Hartford Funds que cubre desde 1973 hasta 2020).

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El sector energético supera la inflación el 71% del tiempo y arrojó un rendimiento real anual del 9% anual en promedio. Los ingresos del sector están vinculados a los precios de la energía, una parte clave del panorama inflacionario.

La inversión en SOCIMIS (REIT en Estados Unidos) tiende a superan la inflación el 67% de las veces y registran un rendimiento real promedio del 4,7%. Este tipo de sociedades inmobiliarias, pueden traspasar los aumentos de precio en los precios de alquiler y de propiedad. Los productos básicos de consumo, los servicios públicos y el cuidado de la salud superan en menor grado.

En 2021, las materias primas han sido la clase de activos con mejor desempeño este año en medio de fuertes cuellos de botella en la oferta y la demanda. Las ganancias han sido lideradas por los metales industriales y la energía. Las materias primas deberían mantener el apoyo de la demanda global por encima de la tendencia, pero la desaceleración en China limita el potencial alcista.

En las finanzas, la alta inflación puede perjudicar a los bancos porque erosiona el valor presente de los préstamos actuales que se reembolsarán en el futuro.

El covid y sus variantes condicionará menos los mercados

El coronavirus y las diferentes oleadas con todas sus variantes, cada vez es una fuente de menor volatilidad en los mercados. No obstante, el COVID-19 se niega a desaparecer como riesgo.

Las nuevas variantes resistentes a las vacunas actuales son la principal amenaza. Por ahora, a pesar del incremento de los casos por Omicrón, la vacunación está funcionando y la mortalidad ha ido descendiendo. Ese es el dato de mayor trascendencia para analizar la evolución de la pandemia.

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Aún no conocemos las implicaciones de la variante Ómicron, pero es lógico resaltar la incertidumbre que existe en torno a los multiples escenarios de COVID-19.

Vinculado a lo anterior, existe otro riesgo a valorar: un aumento de la demanda mucho más fuerte de lo esperado si los temores de COVID-19 resultan infundados.

Los hogares han acaparado muchos ahorros, y existe una demanda reprimida, las encuestas apuntan a fuertes intenciones de inversión empresarial y los tipos reales de endeudamiento son negativas... Una combinación explosiva para disparar la demanda si las incertidumbres entorno al coronavirus quedarán absolutamente disipador.

Se trata de una probabilidad, pero sería de doble filo si ocurriera. Podría darse un repunte en las bolsas, pero también habría un endurecimiento significativo por parte de los bancos centrales que amenazaría con un final más temprano del ciclo económico.

China y un mercado inmobiliario que empieza a dar síntomas de agotamiento

Los riesgos en torno al mercado inmobiliario y el lastre para la economía de la construcción han aumentado. Un auge en la propiedad de vivienda durante las últimas dos décadas ha canalizado una parte enorme de la riqueza de los hogares de China (70%) en bienes raíces.

Dado que la vivienda es un motor clave del crecimiento económico, que contribuye alrededor del 26% al PIB de China, cualquier crisis inmobiliaria importante podría amenazar a toda la economía china.

Figure 1 Real Estate Market Is A Key Component Of China S Economic Growth

Si bien las ventas de casas nuevas cayeron un 32% el mes pasado debido a que el escándalo Evergrande puso nerviosos a los inversores, las enormes diferencias en la forma en que opera el mercado inmobiliario chino podrían limitar el impacto de cualquier explosión de burbuja.

El hundimiento de Evergrande en China frente al crack de 2008 tras caer Lehman: parecidos y diferencias en el pánico en bolsa

El gobierno chino ha anunciado recientemente iniciativas que han reducido la probabilidad del peor de los casos al reducir aún más los riesgos en torno a la propiedad y alentar la demanda de hipotecas. Este es un punto de observación clave para los próximos meses.

El gobierno chino busca la intervención del mercado inmobiliario a través de un mayor estímulo fiscal hasta 2022 centrado en impulsar el consumo de los hogares. No obstante, es poco probable que sea lo suficientemente grande como para compensar las caídas de los mercados inmobiliarios. importar desde china

Renta variable estadounidense, europea y española ¿qué podemos esperar?

Las bolsas de los países desarrollados se movieron el año pasado entre rentabilidades del 15% y el 30%. Muy probablemente, este año no repetiremos estas revalorizaciones.

Las acciones de mercados desarrollados no estadounidenses podrían finalmente superar a las acciones estadounidenses, dada su naturaleza más cíclica y su ventaja de valoración relativa sobre las acciones estadounidenses.

La justificación detrás de esta expectativa es que un crecimiento por encima de la tendencia a largo plazo y los tipos de interés más elevados a largo plazo favorecen las acciones con un componente cíclico y de valor sobre las acciones de tecnología y crecimiento.

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Dado que el resto del mundo está sobreponderado en acciones de valor cíclico en relación a Estados Unidos -mayor ponderación en las acciones de tecnología- las acciones estadounidenses deberían tener un comportamiento inferior al del resto del mundo.

¿Y el Ibex? El selectivo español está muy sobreponderado en los sectores financieros y cíclicamente sensibles, como la industria, los materiales y la energía, y su exposición relativamente pequeña a la tecnología, deberían beneficiar a esta bolsa a medida que disminuyan los temores vinculados al COVID-19, la actividad económica se recupere y las curvas de rendimiento se vuelvan más pronunciadas.

El año de la disensión

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Nada menos que un 6,7%. Ese fue el dato adelantado a diciembre del crecimiento anual de los precios. La inflación no para de subir. La electricidad explica buena parte de la misma. En todo caso, los quebraderos de cabeza por la energía no son exclusividad nuestra, afectan a numerosos países importadores de energía, lo que retroalimenta las tensiones a escala global sobre el resto de sectores económicos. El dato menos negativo aún es el de la inflación subyacente (aún en el 2,1%) aunque también va al alza. El proceso inflacionario sigue su curso también en el resto de Europa y Estados Unidos con lo que finalizamos un año —y comenzaremos 2022— con una gran incertidumbre sobre crecimiento económico, de precios y de tipos de interés.

Este 2021 que termina, además de haber sido muy duro para aquellos encargados de realizar previsiones económicas, ha sido también el de la disensión entre los economistas. Esta división de opiniones se mantendrá en 2022 sobre lo que acontecerá con el crecimiento del PIB y precios, con los tipos de interés y con las futuras acciones de los bancos centrales. Los volantazos (algunos prefieren definirlos como efectos de un yo-yo) que pega la pandemia están obligando a los analistas a tener buenos conocimientos de epidemiología y a revisar sus previsiones continuamente. Lo que acontezca en los primeros meses del nuevo año con la covid-19 será determinante para la fortaleza de la recuperación y la consiguiente inflación asociada a la salida de la crisis y a los problemas de suministro.

La disensión lógicamente se ha manifestado en las diferentes actitudes de los bancos centrales ante la subida de los precios. La Reserva Federal ha apostado de manera temprana —¿precipitada?— por una posición halcón y se plantea incluso varias subidas de tipos en 2022. De modo similar, se está comportando el Banco de Inglaterra que, incluso, ya ha subido tipos. Contrasta con la visión paloma del Banco Central Europeo, con muchas más cautelas —¿demasiado lenta?—, y aunque ha anunciado retirada de estímulos, no ha cerrado la puerta a reactivar más liquidez si la economía no se recuperara con fuerza. Y por supuesto, el BCE no tiene en el horizonte del próximo año —y más allá— una subida de tipos. Por supuesto, las estructuras económicas e institucionales son muy diferentes en Estados Unidos y Europa, pero llama la atención esa fuerte divergencia entre los dos bloques ante un fenómeno similar. Asimismo, no se puede descartar una creciente disensión entre las acciones de los gobiernos —sobre todo en la UE— que complicarían más el panorama y el análisis.

En los próximos trimestres podremos ver con más claridad qué banco central ha acertado. Si el que se ha intentado adelantar rápidamente a los inciertos acontecimientos o el que ha preferido esperar a ver el crecimiento de precios hasta la primavera. Dicho esto, el juez definitivo será el largo plazo. Mientras tanto inversores y estrategas financieros desearán tener una buena mano sobre como se comportarán los mercados de bonos y de renta variable, ante tanta disensión.

Este artículo se publicó originalmente en el diario El País.

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Así ha sido 2021 en los mercados

diciembre 31, 2021

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2021 ha sido un año espectacular para la renta variable mundial. No solo las bolsas han subido, sino que los avances vistos han doblado e, incluso, triplicado las rentabilidades medias históricas de los índices bursátiles.

La bolsa estadounidense se ha aproximado a una rentabilidad del 30%, la europea alrededor del 20% y, nuestro Ibex, en las últimas sesiones ha conseguido arreglar el año finalizando con una subida del 8%.

La economía mundial y la renta variable han ido de la mano este año, gracias a los avances en la vacunación y al fuerte apoyo político, los indicadores de actividad económica y empleo han seguido fortaleciéndose. Los sectores más perjudicados por la pandemia han mejorado en los últimos meses, pero siguen afectados por la COVID-19.

Repasamos qué ha sucedido en los mercados mundiales en 2021.

Estados Unidos batiendo máximos históricos

El S&P500 ha volado este año, con una subida del 27% y ha tocado máximos históricos manteniéndose próximo a los 4.800 puntos. La principal clave que explica este auge bursátil viene por el incremento de sus beneficios en un 39% durante este período que finalizó con el tercer trimestre de 2021.

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El gasto público, la vacunación de los países desarrollados y la intervención de la Reserva Federal con los tipos de interés por los suelos y 120.000 millones de dólares en compras mensuales de bonos han sido un catalizador suficiente para enfrentarse a una inflación disparada (dato de noviembre un 6,8% durante los últimos 12 meses, el mayor aumento desde el período que finalizó en junio de 1982), los problemas derivados por las interrupciones en la cadena de suministro, la escasez de mano de obra y la variante delta y Omicrón.

Invertir en bolsa cuando hay inflación: estos son los sectores que históricamente han funcionado mejor

Como dato curioso, el S&P500 ha logrado vencer al índice bursátil tecnológico Nasdaq Composite que ha sumado una subida del 23%. No es un dato preocupante pues en 2020, el Nasdaq subió un 44%, mientras que el S&P 500 subió solo un 16%. Desde finales de 2016 hasta finales de 2020, el Nasdaq ha ganado todos los años, aumentando un total de 139% en comparación con el 68% de aumento del S&P 500.

En primer lugar, hay que entender la realidad de ambos índices. Las siete empresas con los pesos más importantes en el S&P 500 (Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Tesla, Meta y Nvidia) ahora representan alrededor del 27% del índice. También son los componentes de mayor peso del Nasdaq, que es la razón principal por la que el crecimiento de los dos índices este año está separado por solo unos pocos puntos porcentuales.

En segundo lugar, el principal problema del Nasdaq ha sido el desplome del valor de las empresas que alcanzaron una enorme capitalización bursátil en 2020, solo para ver cómo los inversores se vuelven contra ellas este año. Este es el caso de Zoom o Pelotón que han caído un 45% y 76% respectivamente.

El sector energético lidera las subidas gracias al petróleo

Los valores energéticos van camino de su mejor año en más de tres décadas, subiendo más del 47% en el año, 20 puntos porcentuales más que la bolsa estadounidense. Los precios del crudo han subido cerca de un 60% este año, ya que las perspectivas de la demanda siguen mejorando con la reapertura económica.

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Dentro del sector energético, quién ha liderado las subidas ha sido el subsector del Exploración y Producción de Petróleo y Gas con una subida del 83,7%.

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Y es que recordemos que este año el petróleo se ha disparado un 55% y el barril de brent llegó a tocar los 86,40 dólares en octubre.

Nos encontramos con que demanda mundial de petróleo se ha ido recuperando rápidamente hacia niveles prepandémicos debido a la vacunación generalizada en las economías más consumidoras de petróleo y gas. El consumo de todos los productos refinados, excepto el combustible para aviones, ha vuelto efectivamente a los niveles anteriores a la pandemia.

Paralelamente, los precios mundiales de las materias primas, incluidos los que se utilizan como combustible para la generación de energía, como el carbón y el gas, también se han disparado. Consecuentemente, por efecto sustitución, aparece el petróleo como un producto atractivo para generar energía y mantener estable la actividad económica, por lo que la mayor demanda está impulsando los mercados de crudo al alza.

Por parte de la OPEP ha sido firme con sus recortes para ir depurando los inventarios de crudo, aunque se ha comprometido a devolver al mercado más suministros retenidos para acompañar la demanda.

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Europa sobresaliente... excepto el Ibex

En Europa, el selectivo Stoxx 600 ha tenido un gran comportamiento con una subida del 22% y rebasando máximos históricos, llegando a los 490 puntos. Ha logrado el séptimo trimestre consecutivo con subidas, la racha ganadora más larga desde 1998.

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Debemos destacar específicamente la bolsa francesa, el Cac 40, con una subida del 30% y batiendo máximos históricos. La justificación detrás de este auge la encontramos en las empresas industriales y cíclicas y, también, laa empresas de crecimiento de elevados márgenes en las áreas de tecnología y consumo. Empresas de consumo discrecional de lujo como LVMH, Kering y l’Oréal han protagonizado un rally de rentabilidades en 2021.

Francia se ha visto beneficiada por las mejoras en materia de competitividad porque se ha llevado a cabo un amplio programa de reformas para mejorar el mercado laboral, el sistema educativo y un mayor atractivo a la fiscalidad de las empresas.

Entre tantas subidas... España y su Ibex 35 se han quedado atrás. importar desde china

El Ibex cierra el año con una subida del 8%, se trataría de un buen dato si no nos compararamos con el resto de bolsas. Y es que las comparativas son odiosas, somos la bolsa más rezagada de Europa en 2021.

Su explicación es múltiple. Para empezar tenemos factores de composición del propio índice por la carencia de empresas de la nueva economía y también por los sectores vinculados al turismo no han despuntado en este año de recuperación.

Si vamos más allá, el gobierno ha tenido su parte de responsabilidad en que el Ibex sea un vagón de cola entre los índices europeos. Especialmente si nos referimos al sector eléctrico, sus múltiples bandazos durante este año y cambios en la regulación impulsados por el Gobierno para intentar frenar el exceso en la retribución de las fuentes de energía hidráulica y nuclear han penalizado en bolsa a las eléctricas. Iberdrola ha perdido un 7,5%.

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Por otra parte, las expectativas de crecimiento de la economía española se han desplomado y la vuelta de tuerca fiscal a las empresas con la Tasa Google, el impuesto a las bebidas azucaradas, la Tasa Tobin y la fiscalidad verde.

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La falta de visión de la generación boomer en España en inversión: no ver más allá del IBEX y perderse enormes rentabilidades

diciembre 29, 2021

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La evidencia a lo largo de los años concluye que los inversores tienden a sobreponderar, en exceso, una parte desproporcionada de activos domésticos en su cartera de inversión, un fenómeno conocido como "sesgo local". Es decir, la asignación de inversiones internacionales de los inversores se ve afectada por su propensión a incorporar las empresas cercanas a la región en sus carteras.

Desde el punto de vista de la Eurozona, los inversores aún tienden a sobreponderar las acciones de esta área económica en relación con su capitalización de mercado, lo que proporciona alguna evidencia de un "sesgo de la eurozona" en materia de renta variable.

Vayamos a los datos. En relación con la capitalización de mercado de las empresas que cotizan en bolsa, los inversores de la Eurozona siguen sobreponderados. En 2018, la capitalización de mercado de las empresas cotizadas en la Eurozona fue del 8% de la capitalización del mercado mundial, mientras que los inversores de la zona euro colocaron alrededor del 15% de sus acciones en renta variable de este entorno.

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¿Y en España?

En las últimas décadas la generación boomer ha sido el timón sobre cómo había que invertir. Se ha pivotado sobre un perfil contrario a todo lo que tenga que ver con la volatilidad: ahorramos en la compra de nuestra vivienda (un evidente sesgo local) y el 40% de nuestros activos financieros está constituido por depósitos españoles y efectivo.

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Si entramos en los fondos de inversión, los inversores españoles muestran una desviación de la participación del país de 2,9 puntos en sus tenencias de fondos de inversión frente la relación entre la capitalización de la renta variable española y la mundial. Es decir si la renta variable española pesa un 0,70% global, nuestros fondos estarían asignando un peso del 3,6%.

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Como vemos en la tabla, países como Irlanda o Luxemburgo prácticamente tienen neutralizado el sesgo local. Esto se debe al ser grandes centros financieros, la medida del sesgo local cambia considerablemente para los países cuyos inversores colocan una gran parte de sus activos fuera del sector de fondos de su propio país.

¿Existen motivos para invertir más allá de nuestras fronteras?

En principio, si no existen restricciones geográficas, los inversores no deberían verse afectados por un determinado sesgo local. Pero la realidad se impone... invertimos en lo cercano, pues nos ofrece una mayor seguridad sobre el grado de conocimiento de esa inversión específica. Esto nos lleva a una asimetría en la información cuyo coste de resolución es percibido como mayor frente al coste de oportunidad de una cartera diversificada geográficamente.

Uno de los riesgos percibidos por los inversores al invertir más allá de las fronteras, es el riesgo de tipo de cambio. Se trata del impacto financiero debido a las fluctuaciones del tipo de cambio. El miedo a exponerse a otra divisa, puede echar atrás a muchos inversores que no se mueven más allá de España o la Eurozona en la composición de su cartera.

Esta decisión presenta un coste... La diversificación de las carteras internacionales permite a los inversores obtener una relación riesgo-rentabilidad superior a la que ofrece una cartera de activos nacionales.

Y es que invertir en el Ibex puede parecer atractivo pero ello conlleva invertir en una bolsa que integra empresas representativas de la vieja economía, con Telefónica y la banca española hundidos en mínimos. Los números hablan por sí mismo, la rentabilidad de la bolsa española anualizada a diez años es del 3,18%.

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Por el contrario, la bolsa global que representamos por el MSCI ACWI Index ha reflejado una rentabilidad anualizada en los últimos 10 años del 13,39% ¿la clave? Se integra una diversificación geográfica y sectorial más interesante, incorporando a Estados Unidos con un peso del 61% y destacando al sector tecnológico con el 24%.