España se consolida como polo europeo de centros de datos con Aragón y la Comunidad Valenciana en el centro del mapa
España se ha colocado en muy poco tiempo en el radar mundial como uno de los principales destinos para la instalación de centros de datos e infraestructuras de computación en la nube en Europa. Grandes multinacionales tecnológicas, proyectos nacionales y cambios regulatorios están convergiendo para transformar el país en un nodo clave de la economía digital y de la inteligencia artificial.
Este giro no es solo tecnológico: detrás hay decenas de miles de empleos previstos, inversiones multimillonarias y un rediseño acelerado de la red eléctrica y de las políticas públicas para dar cabida a unas instalaciones que consumen mucha energía, requieren enorme capacidad de procesado y, a la vez, están llamadas a convertirse en motor económico de regiones enteras.
Aragón, epicentro de la nube europea de Amazon
El gran salto lo ha protagonizado Amazon Web Services (AWS), que ha decidido apostar por Aragón como corazón de su infraestructura cloud en Europa. En el marco del MWC de Barcelona, la compañía anunció que destinará en España un total de 33.700 millones de euros hasta 2035 para ampliar y sostener su red de centros de datos, principalmente en esta comunidad autónoma.
La nueva cifra incorpora una inyección adicional de 18.000 millones de euros sobre los 15.700 millones ya comprometidos, configurando la que se considera una de las mayores operaciones tecnológicas de la historia del país. El objetivo es reforzar la Región AWS Europa (España), operativa en Aragón desde 2022, y dotarla de capacidad suficiente para ofrecer servicios avanzados de inteligencia artificial y computación en la nube a clientes de toda Europa.
Según las estimaciones de la compañía, el conjunto de esta inversión generará una aportación de alrededor de 31.700 millones de euros al PIB español hasta 2035 y permitirá sostener el equivalente a 29.900 empleos a tiempo completo de media anual en empresas locales. Dentro de ese total, se calculan 6.700 puestos directamente asociados a la inversión de Amazon: personal cualificado de operación de centros de datos, plantilla de empresas constructoras, servicios de seguridad y otros proveedores vinculados a estas infraestructuras.
La apuesta va acompañada de nuevas ubicaciones. A los campus que AWS ya tiene en Aragón se sumarán dos grandes emplazamientos en La Puebla de Híjar (Teruel) y San Mateo de Gállego (Zaragoza), además de la ampliación de las instalaciones en Huesca. Con ello, la multinacional extiende su red de centros de datos a las tres provincias aragonesas y se convierte en la primera gran tecnológica en anunciar este tipo de infraestructura en la provincia de Teruel.
Entre los principales clientes que ya utilizan la Región de AWS en Aragón figuran grandes bancos, eléctricas, aseguradoras, compañías aéreas y administraciones públicas españolas, como Telefónica, BBVA, Iberia, Indra, Iberdrola, Mapfre, Idealista, Ibercaja, el Gobierno de Aragón, entidades educativas y organizaciones del tercer sector como ONCE o Cruz Roja Española. Esta base de usuarios ilustra el papel de los centros de datos como columna vertebral de la digitalización de la economía.
Fábricas de servidores, cadena de suministro y empleo especializado
Más allá de los propios centros de datos, Amazon proyecta un ecosistema industrial asociado a su cadena de suministro. La compañía tiene previsto levantar en Aragón una fábrica para el ensamblaje y las pruebas finales de servidores, un almacén logístico y una instalación para la fabricación, reparación y reciclaje de equipos dedicados a inteligencia artificial y aprendizaje automático, incluyendo la recuperación de minerales críticos.
Estas nuevas plantas, que darán servicio a las operaciones de AWS tanto en España como en el resto de Europa, se enmarcan en la estrategia de economía circular de la multinacional, al permitir que buena parte del hardware se fabrique, reutilice y recicle en territorio español. Cuando estén completamente operativas, se espera que generen aproximadamente 1.800 empleos en Aragón, entre puestos de alta cualificación técnica y perfiles especializados de logística y mantenimiento.
El impacto económico no se limita a las cifras globales. A escala regional, las previsiones de AWS apuntan a que su despliegue en Aragón aportará unos 18.500 millones de euros al PIB de la comunidad hasta 2035 y respaldará el equivalente a 13.400 empleos a tiempo completo de media anual en empresas locales. De ellos, 4.200 estarían ligados directamente a la inversión en infraestructuras de datos, evidenciando el peso que estos proyectos tienen en el tejido productivo aragonés.
La presencia de AWS ha abierto también oportunidades para compañías locales de servicios tecnológicos y de ingeniería. Un ejemplo citado por la propia empresa es ALAN COMMISSIONING, especializada en puesta en marcha y pruebas de infraestructuras de centros de datos, que ha crecido hasta contar con un equipo de decenas de profesionales y se ha posicionado como referencia en el sector gracias a los proyectos vinculados a la nube de Amazon en la región.
La magnitud de la inversión ha llevado a las autoridades aragonesas a calificar el anuncio de hito económico sin precedentes en la comunidad, por su capacidad para atraer proyectos indirectos, consolidar un clúster digital y situar a Aragón como uno de los hubs de datos más relevantes de Europa, especialmente en lo referente a servicios de inteligencia artificial y nube para empresas.
Programas para la comunidad, formación digital y desarrollo local
El despliegue de centros de datos en Aragón está acompañado de compromisos sociales y educativos. Amazon prevé destinar 30 millones de euros hasta 2035 a programas comunitarios en las zonas donde opera su infraestructura en España, con iniciativas orientadas a educación, sostenibilidad, impacto social y desarrollo local.
En Aragón, la compañía asegura haber impulsado desde 2023 más de un centenar de proyectos comunitarios, incluyendo fondos específicos para apoyar decenas de iniciativas locales, colaboraciones con clubes deportivos para promover el deporte inclusivo entre jóvenes y programas de formación en robótica y competencias digitales para estudiantes de primaria y secundaria. Uno de los ejemplos es el espacio formativo Think Big Space, que ha acercado contenidos tecnológicos a miles de alumnos de distintos municipios aragoneses.
La apuesta por la capacitación no se limita a la comunidad aragonesa. Desde 2017, AWS afirma haber formado en habilidades digitales a más de 200.000 personas en España, con cursos y programas diseñados para mejorar la empleabilidad y acompañar la transformación digital de empresas y administraciones. En colaboración con el Ministerio de Educación y otros socios, la compañía se ha comprometido a capacitar a medio millón de estudiantes en competencias de inteligencia artificial y tecnologías cloud antes de 2027, mediante iniciativas como AWS Futuro IA, AWS re/Start, AWS Spain Skills to Jobs Tech Alliance y Amazon Future Engineer.
En paralelo, algunos proyectos sociales apoyados por la empresa buscan combinar innovación digital y revitalización del territorio. Es el caso de iniciativas rurales en Aragón que, con ayuda de herramientas tecnológicas, pretenden reactivar el empleo en el campo, recuperar cultivos tradicionales y ofrecer formación en emprendimiento digital a centenares de pequeños empresarios locales. Estas experiencias se presentan como ejemplo de cómo la tecnología y la tradición pueden convivir para generar oportunidades en zonas despobladas.
Los representantes del Gobierno central han subrayado el papel de estas inversiones en la estrategia de modernización del país. Desde el Ministerio para la Transformación Digital se ha defendido que el acuerdo con Amazon ayuda a consolidar a España como destino seguro para proyectos de alto valor añadido, al tiempo que se reclama que la llegada de grandes infraestructuras tecnológicas arrastre a otras compañías y sectores intensivos en conocimiento.
Energía renovable, agua y presión medioambiental sobre los centros de datos
La expansión de los centros de datos viene acompañada de un intenso debate sobre su huella ambiental y su consumo de energía y agua. En el caso de Aragón, AWS sostiene que sus instalaciones compensan el 100% de su consumo eléctrico con energía renovable desde su puesta en marcha en 2022 y que la compañía avanza hacia el objetivo global de cero emisiones netas de carbono para 2040.
Para respaldar este mensaje, Amazon asegura estar invirtiendo en unos 100 proyectos de generación eólica y solar en España, incluidos varios parques solares adicionales asociados a la expansión de su red de datos. No obstante, organizaciones ecologistas y colectivos ciudadanos han reclamado más transparencia sobre el consumo real de los centros de datos y sobre los acuerdos firmados con administraciones para el uso de recursos naturales y suelo.
En materia de agua, AWS se ha marcado la meta de devolver a las comunidades más agua de la que utiliza en sus operaciones directas para 2030. La empresa afirma haber alcanzado algo más de la mitad de ese objetivo a nivel global en 2024. En Aragón se han anunciado cinco proyectos hídricos con una inversión de más de 17 millones de euros, orientados a reducir fugas en redes envejecidas, incrementar el uso de agua reutilizada en explotaciones agrícolas, implantar sistemas avanzados de gestión de inundaciones o facilitar a los agricultores soluciones de inteligencia artificial para mejorar sus rendimientos reduciendo la huella hídrica.
Desde el punto de vista local, la llegada de estas infraestructuras genera tanto expectativas como inquietudes. Colectivos contrarios a la proliferación de centros de datos en Aragón han impulsado acciones legales para obligar a las empresas a detallar consumos energéticos e hídricos y los términos de los acuerdos con las administraciones. Argumentan que, aunque el mix eléctrico español tenga un elevado peso renovable, una parte significativa de la generación sigue dependiendo de combustibles fósiles y que la concentración de consumo en determinadas zonas podría tensionar aún más la planificación energética.
Las tecnológicas, por su parte, reiteran que los nuevos proyectos estarán ligados a plantas de generación renovable adicionales y a tecnologías más eficientes de refrigeración y gestión de recursos, e insisten en que, sin una red sólida de centros de datos, sería difícil avanzar en servicios digitales, despliegue de inteligencia artificial y nuevas aplicaciones empresariales que también contribuyen a la descarbonización de la economía.
La red eléctrica española se reconfigura para dar cabida a los gigantes de los datos
El auge de los centros de datos coincide con una transformación profunda del sistema eléctrico español. El aumento de la demanda ligada a la electrificación de la industria, el hidrógeno renovable y las propias infraestructuras digitales ha puesto de manifiesto limitaciones en la capacidad de acceso a la red de transporte y distribución.
Durante los últimos años, el sistema se ha enfrentado a un auténtico embotellamiento administrativo de capacidad: solicitudes de conexión bloqueadas, proyectos urbanísticos e industriales paralizados y una red que, sobre el papel, aparecía saturada en muchas zonas, pese a que técnicamente aún podía gestionarse más demanda si se cambiaban las reglas del juego. La introducción de un criterio dinámico por parte del regulador, que exigía reservar capacidad en varios nudos conectados entre sí, provocó que la petición de un gran consumidor pudiera dejar sin margen a otros puntos de conexión a decenas de kilómetros.
Para evitar que esta situación frenara la llegada de centros de datos y otros proyectos clave, el Gobierno ha impulsado una reforma de urgencia de la normativa técnica. El Ministerio para la Transición Ecológica ha planteado un nuevo real decreto que endurece los requisitos para conectarse a la red, pero con el fin de hacerla más estable y segura: ahora se exige que las nuevas demandas sean capaces de soportar huecos de tensión, no provoquen oscilaciones indeseadas y contribuyan a mantener la calidad de la señal eléctrica.
Al mismo tiempo, la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia ha propuesto nuevos tipos de permisos de acceso más flexibles, alejándose del modelo de todo o nada. Entre ellos se contemplan autorizaciones condicionadas a determinadas franjas horarias o permisos dinámicos que permiten al operador desconectar temporalmente a un consumidor intensivo, como un centro de datos, en caso de emergencia en la red, a cambio de ofrecerle condiciones ventajosas el resto del tiempo.
Otra medida destacada ha sido la eliminación de la obligación de concentrar el consumo en horas valle para acceder a ayudas, requisito que resultaba poco compatible con infraestructuras que operan 24 horas al día, siete días a la semana, como los centros de datos. Con esta “amnistía técnica”, el Ejecutivo intenta adaptar la regulación al nuevo contexto, en el que la fuerza de la energía solar ha desplazado los momentos de electricidad más barata hacia las horas centrales del día.
Los cambios, sin embargo, tienen un coste. La modernización y digitalización de la red, así como las inversiones necesarias para incorporar almacenamiento y nuevas capacidades, se reflejarán en los peajes y cargos que pagan los consumidores. Las previsiones apuntan a incrementos en los próximos años, mientras el sector tecnológico reclama que se clarifique el encaje de los centros de datos en la normativa de ayudas para consumidores electrointensivos, de forma que estos proyectos sigan considerándose viables a largo plazo.
Valencia y Guadalajara se suman a la carrera por atraer centros de datos
El movimiento no se limita a Aragón. Otras regiones españolas están compitiendo por atraer proyectos similares y consolidarse como nodos relevantes en el mapa europeo de datos. Uno de los ejemplos más recientes es el de NxN Data Centers en Valencia, que ha iniciado la construcción de un nuevo centro de datos y ha puesto en marcha la primera fase de contratación de personal.
Este proyecto, que prevé una inversión de unos 60 millones de euros, una superficie de 6.500 metros cuadrados y una potencia inicial de 5 megavatios, aspira a dar servicio principalmente a empresas y administraciones públicas. La compañía ha anunciado la apertura de cerca de 30 vacantes iniciales en áreas técnicas, operativas y de negocio, ya que la instalación alojará también la sede central del grupo.
Para nutrir estos perfiles, NxN ha decidido acercarse de forma directa a universidades, escuelas de negocio y centros de formación profesional, con el objetivo de captar talento local en ámbitos como tecnologías de la información, energía e infraestructuras críticas. Entre los puestos ofertados figuran técnicos de soporte y operación de redes de telecomunicaciones, especialistas en sistemas informáticos y hardware de inteligencia artificial, técnicos de mantenimiento eléctrico y de climatización, así como ingenieros industriales, informáticos y de telecomunicación.
La empresa prevé que, a medida que avance el proyecto, se abran nuevas posiciones hasta alcanzar unos 100 empleos directos y alrededor de 500 indirectos e inducidos. Además, su plan de expansión contempla la apertura de aproximadamente diez centros de datos en los próximos cinco años, con una inversión global cercana a los 500 millones de euros, lo que evidencia la confianza en el potencial de España como mercado para este tipo de infraestructuras.
En Castilla-La Mancha, la ciudad de Guadalajara también ha presentado un macroproyecto de centro de datos conocido como GUA1, impulsado por Nostrum Data Centers. La previsión es levantar una instalación sobre una parcela de unos 20.000 metros cuadrados en el polígono del Ruiseñor, con una potencia eléctrica concedida de 40 megavatios y sistemas de última generación orientados a minimizar riesgos de fallo eléctrico y consumo de agua.
La inversión asociada a GUA1 se sitúa alrededor de los mil millones de euros en distintas fases, con una primera etapa de unos 300 millones destinados a la construcción del edificio y la infraestructura básica. Durante los trabajos de levantamiento del centro se calcula que participarán cerca de un millar de empleados, y una vez en operación se estiman unos 60 puestos de trabajo directos y unos 600 empleos indirectos. La instalación aspira a atraer a grandes proveedores tecnológicos internacionales de servicios de IA y nube interesados en ubicar parte de sus operaciones en el centro de la península.
Las autoridades locales han recibido el proyecto como una oportunidad para diversificar el tejido productivo y posicionar la ciudad en el mapa de la economía digital, aprovechando su proximidad a Madrid, la disponibilidad de suelo industrial y la existencia de capacidad eléctrica suficiente. Los promotores subrayan, además, que el centro incorporará medidas avanzadas de eficiencia energética, uso de renovables y sistemas de seguridad, con el objetivo de cumplir las exigencias de clientes globales muy sensibles a estos factores.
Con proyectos como los de Aragón, Valencia y Guadalajara, España está pasando de ser vista como un mercado periférico de consumo digital a convertirse en uno de los grandes nodos europeos de centros de datos y servicios cloud. La combinación de disponibilidad de suelo, conexión internacional, recursos renovables y esfuerzo regulatorio está reconfigurando el mapa industrial, pero también abre debates sobre el reparto de beneficios, el impacto en la factura eléctrica y la sostenibilidad ambiental de este nuevo modelo.
Barclays explora una plataforma blockchain para pagos y depósitos tokenizados
El grupo financiero británico Barclays está analizando seriamente el lanzamiento de una plataforma basada en blockchain para gestionar pagos y depósitos tokenizados, en una jugada que lo situaría en la misma liga que otros grandes bancos globales que ya han dado pasos en ese terreno. La entidad con sede en Londres quiere explorar a fondo cómo incorporar esta tecnología a sus servicios centrales de banca.
Según fuentes conocedoras de las conversaciones, el banco ha empezado a sondear a distintos proveedores tecnológicos para evaluar soluciones que permitan operar con stablecoins y depósitos representados como tokens en un registro distribuido. El objetivo es modernizar su infraestructura de pagos y no quedarse atrás frente a competidores como JPMorgan o HSBC, que ya están probando o utilizando sistemas similares.
Barclays tantea una plataforma blockchain para pagos y depósitos
Personas familiarizadas con el proceso explican que Barclays ha enviado solicitudes de información (RFI) a un conjunto de empresas especializadas en tecnología blockchain y activos digitales. A través de estas RFI, el banco busca conocer de primera mano qué capacidades ofrecen los potenciales socios, qué volumen de transacciones pueden asumir y cómo se integrarían sus soluciones con la infraestructura bancaria existente.
La entidad estaría interesada en una plataforma que permita procesar pagos, depósitos y posibles servicios de liquidación utilizando redes blockchain, con la idea de habilitar operaciones casi instantáneas y con menos intermediarios. Aunque el proyecto se encuentra en una fase exploratoria, el banco se habría marcado como referencia la selección de un grupo reducido de candidatos tecnológicos en los próximos meses, con vistas a definir un diseño más concreto de la plataforma.
Dentro de este marco, las stablecoins ocupan un lugar central en las conversaciones internas. Estos criptoactivos, que suelen estar vinculados a monedas fiat como el dólar o el euro, permiten enviar y recibir valor a cualquier hora del día y con liquidación rápida. Para un banco de la dimensión de Barclays, la clave estaría en combinar esa agilidad con los requisitos regulatorios y de gestión de riesgo propios de la banca tradicional.
La entidad también analiza el uso de depósitos tokenizados, es decir, saldos bancarios tradicionales representados como tokens digitales en una red blockchain. Estos tokens seguirían respaldados por depósitos custodiados por el propio banco, pero podrían moverse de forma más eficiente entre clientes e instituciones financieras, facilitando pagos mayoristas, tesorería corporativa y liquidación de operaciones.
En paralelo, se estudia que la futura plataforma pueda ampliarse a servicios de transferencias transfronterizas y liquidaciones entre entidades, áreas donde la tecnología de libro mayor distribuido promete reducir tiempos y costes frente a los sistemas de mensajería y compensación actuales.
Stablecoins y depósitos tokenizados: respuesta de la banca europea y global
El movimiento de Barclays se produce en un contexto en el que el uso de stablecoins y la tokenización de depósitos están ganando peso como alternativa a los sistemas bancarios tradicionales. Grandes grupos financieros ven cómo empresas tecnológicas y fintech comienzan a ofrecer soluciones de pago basadas en estos activos digitales, con servicio 24/7 y liquidación casi inmediata.
Distintos análisis de mercado estiman que los pagos con stablecoins podrían superar los 50 billones de dólares anuales hacia 2030, una cifra que ilustra la dimensión potencial del cambio para el sistema financiero. La capitalización de las principales stablecoins se ha disparado en los últimos años y ha consolidado a estos instrumentos como una pieza relevante en el ecosistema de pagos digitales.
Frente a esa evolución, la banca regulada quiere aprovechar las ventajas de la tecnología sin perder el control sobre los depósitos de los clientes. Los depósitos tokenizados surgen precisamente como una vía intermedia: los fondos siguen estando en cuentas bancarias sujetas a supervisión, pero se representan como tokens que pueden moverse por una red blockchain privada o permisionada, diseñada para cumplir con las exigencias regulatorias.
En Europa y otras regiones, reguladores y supervisores observan con atención estas iniciativas de tokenización bancaria, tratando de encajar los nuevos modelos en marcos normativos ya existentes o en desarrollo. Para entidades como Barclays, el reto consiste en avanzar en la experimentación tecnológica sin chocar con los requisitos de solvencia, protección del cliente y prevención de blanqueo de capitales.
Al mismo tiempo, la adopción masiva de estos modelos no es inmediata. Los proyectos de blockchain en banca llevan años en fase piloto y, aunque se han logrado avances, los volúmenes siguen lejos de los de los sistemas tradicionales. Muchas entidades operan aún en una lógica de «prueba y error», buscando casos de uso donde la tecnología aporte mejoras claras frente a las infraestructuras existentes.
Competencia directa con gigantes como JPMorgan y HSBC
La iniciativa de Barclays también tiene una lectura competitiva. JPMorgan fue uno de los primeros grandes bancos en lanzar depósitos tokenizados a través de su JPM Coin, un instrumento que permite a clientes institucionales mover fondos dentro del grupo utilizando un token interno respaldado por depósitos en dólares. Este sistema se usa para pagos corporativos, gestión de tesorería y ciertas operaciones de mercado.
Otro gran actor, HSBC, ha comenzado a desplegar servicios de depósitos tokenizados para clientes corporativos en diferentes jurisdicciones. Sus planes incluyen ampliar gradualmente la oferta a nuevos mercados, utilizando redes blockchain diseñadas para pagos y liquidaciones empresariales. Estas soluciones permiten a las compañías mover efectivo entre cuentas y filiales con mayor rapidez.
En este escenario, Barclays busca posicionarse como uno de los referentes europeos en el uso de blockchain para servicios bancarios de base, no solo como un experimento marginal. La entidad ya había mostrado interés en esta área con inversiones en empresas especializadas en soluciones de liquidación y pagos con stablecoins reguladas, un movimiento que se interpreta como parte de una estrategia más amplia hacia las «nuevas formas de dinero digital».
Aunque el banco británico no ha hecho declaraciones públicas detalladas sobre el nuevo proyecto, el mero hecho de lanzar un proceso formal de evaluación de proveedores indica que la entidad está dando un paso adicional respecto a iniciativas pasadas, centradas sobre todo en pruebas piloto o participaciones minoritarias en fintech del sector.
Para el mercado europeo, la entrada decidida de un banco sistémico como Barclays en la tokenización de depósitos y pagos en blockchain podría acelerar la adopción de estas soluciones, al animar a otros grupos bancarios a escalar sus experimentos y a explorar proyectos interoperables entre entidades.
Un sector financiero que se adapta a la presión tecnológica
El auge de los pagos digitales no está impulsado solo por la banca. Grandes tecnológicas y fintech llevan años ganando terreno con soluciones rápidas, baratas y fáciles de integrar en aplicaciones de consumo y plataformas online. En este contexto, los bancos tradicionales se han visto obligados a revisar sus sistemas heredados y a invertir en modernización tecnológica.
Las redes blockchain y los activos tokenizados se plantean como una vía para ofrecer pagos casi instantáneos, reducir costes operativos y facilitar la conciliación y el seguimiento de las transacciones. Aunque no son la única alternativa en el mercado, sí concentran gran parte del interés cuando se habla de rediseñar la infraestructura financiera para las próximas décadas.
La estrategia de entidades como Barclays pasa por combinar su experiencia en gestión del riesgo, cumplimiento normativo y relación con el cliente con nuevas capas tecnológicas que les permitan seguir siendo relevantes frente a competidores más ágiles. La clave estará en que estas soluciones no se queden en pruebas aisladas, sino que se integren de forma real en los productos de uso diario para empresas y particulares.
En el corto plazo, no se espera que la banca europea abandone los sistemas de pago tradicionales, que seguirán siendo el eje central de la operativa financiera. Sin embargo, el impulso de proyectos de depósitos tokenizados y pagos en blockchain abre la puerta a una convivencia entre ambos modelos, donde los clientes puedan elegir canales en función de sus necesidades de rapidez, coste y horario.
La posible plataforma blockchain de Barclays se enmarca precisamente en esa transición. Si el banco logra articular un sistema robusto y compatible con las exigencias regulatorias, podría ofrecer a sus clientes corporativos y, a futuro, minoristas, nuevas formas de mover y gestionar su dinero sobre infraestructuras más flexibles y adaptadas a la economía digital.
Con todo ello, el interés de Barclays en una plataforma blockchain para pagos y depósitos tokenizados refleja cómo la banca europea empieza a mover ficha para no perder protagonismo en la próxima fase de evolución del sistema financiero, en la que estabilidad regulada y tecnología descentralizada tendrán que aprender a convivir bajo el mismo techo.
Sacyr impulsa un 5% su flujo de caja y refuerza su perfil concesional
El ejercicio 2025 ha supuesto un punto de inflexión para Sacyr, que ha consolidado su perfil como grupo concesional al tiempo que ha mejorado de forma clara su generación de caja. La compañía elevó su flujo de caja operativo un 5%, hasta los 1.359 millones de euros, un registro que se sitúa incluso por encima de su EBITDA y que se ha convertido en el principal termómetro para medir la evolución del negocio.
Este avance en la caja llega en paralelo a una reducción muy significativa de la deuda neta con recurso, que se ha recortado a 59 millones de euros, mínimos históricos, gracias a la combinación de desinversiones en Colombia y mayores distribuciones de dividendos procedentes de sus concesiones. Todo ello se produce mientras el grupo mantiene el foco en España y Europa, pero también en mercados internacionales clave, y cumple con los hitos marcados en su Plan Estratégico 2024-2027.
Un flujo de caja al alza y negocio en crecimiento
El dato más relevante de las cuentas de 2025 es que el flujo de caja operativo alcanzó los 1.359 millones de euros, lo que supone un aumento del 5% respecto a 2024. Para una concesionaria de infraestructuras, este indicador es el que mejor refleja la capacidad de crecimiento y de creación de valor, por encima incluso del beneficio contable, muy condicionado por efectos extraordinarios.
En términos de actividad, la cifra de negocios del grupo llegó a 4.660 millones de euros, un 2% más que en el ejercicio anterior. El resultado bruto de explotación (EBITDA) se situó en 1.358 millones de euros, prácticamente en línea con 2024 (1.352 millones). La clave está en que el 93% de ese EBITDA procede ya de activos concesionales, en su mayoría sin riesgo de demanda o con mecanismos de protección frente a esa volatilidad.
En cuanto al resultado final, Sacyr registró en 2025 un beneficio neto atribuible de 86 millones de euros, un 24% menos que un año antes, debido principalmente al impacto contable negativo derivado de la venta de tres autopistas en Colombia. Si se deja al margen ese efecto extraordinario, el beneficio neto sin desinversiones habría alcanzado los 165 millones, lo que representa un incremento del 46% respecto a 2024.
La compañía subraya que este comportamiento muestra la solidez del modelo concesional, donde los activos en explotación generan flujos de caja recurrentes y crecientes, mientras los resultados contables pueden verse afectados por operaciones puntuales de rotación de cartera.
Deuda con recurso en mínimos y mejora del perfil financiero
Uno de los hitos del año ha sido el fuerte avance en el saneamiento del balance. La deuda neta con recurso —la que no está asociada directamente a proyectos de concesión— se redujo hasta los 59 millones de euros, frente a los 344 millones registrados en septiembre de 2024. El grupo vuelve así a acercarse al viejo objetivo de dejar prácticamente a cero este tipo de deuda.
Esta mejora se apoya en dos palancas: por un lado, la venta de tres activos en Colombia a un fondo internacional, operación valorada en torno a 1.350 millones de euros; por otro, el aumento de las distribuciones de dividendos de las concesiones, que aportan caja de forma recurrente. Gracias a ello, la ratio de deuda neta con recurso sobre el EBITDA con recurso más las distribuciones concesionales se ha colocado en 0,18 veces, muy por debajo del múltiplo de 1 vez que Sacyr se marcaba como tope en su Plan Estratégico 2024-2027.
En paralelo, el grupo mantiene un volumen considerable de deuda ligada a proyectos concesionales, que se financian mayoritariamente con estructura de proyecto (project finance). El importe total de la deuda neta, dominada por este tipo de financiación, se sitúa en torno a 6.359 millones de euros, por debajo de los aproximadamente 6.900 millones del ejercicio precedente, tras la desconsolidación de los activos colombianos vendidos.
La combinación de un apalancamiento con recurso muy bajo, un peso creciente de activos en explotación y una generación de caja sólida ha permitido a la compañía mejorar de forma significativa su perfil financiero ante los mercados y los inversores institucionales.
Rating de grado de inversión y respaldo al Plan Estratégico
La evolución financiera de Sacyr ha tenido reflejo directo en la valoración de las agencias de rating. La agencia global DBRS Ratings GmbH (Morningstar DBRS) ha otorgado a la compañía una calificación crediticia corporativa de BBB (low) a largo plazo y R-2 (low) a corto plazo, ambas con perspectiva «Estable». Se trata de la primera vez que Sacyr obtiene un rating de una agencia global y sitúa su deuda en la categoría de Investment Grade (grado de inversión).
Este paso se considera especialmente relevante para la ejecución del Plan Estratégico 2024-2027, ya que mejora el acceso a financiación institucional en mejores condiciones, algo clave para una empresa con una cartera creciente de proyectos concesionales y un calendario de inversiones a largo plazo. La calificación respalda el mensaje que Sacyr lanzó al mercado en su Investor Day: el grupo aspira a consolidarse como uno de los principales operadores de concesiones de infraestructuras en Europa y Latinoamérica, con un horizonte de crecimiento hasta 2033.
De cara a ese horizonte, la empresa calcula que cuenta con una caja neta disponible para invertir de unos 2.140 millones de euros hasta 2033. Esa cifra resulta de restar al total de distribuciones esperadas de aquí a 2033 (unos 3.740 millones de euros) el equity comprometido, estimado en 1.600 millones. De esos fondos propios, 905 millones de euros ya están comprometidos para el periodo 2024-2027, muy cerca del objetivo de 1.000 millones fijado para esos años.
Distribuciones concesionales y cartera futura
Los activos concesionales han reforzado un año más su papel como motor de generación de caja. En 2025, las distribuciones de dividendos de estos activos alcanzaron los 224 millones de euros, un 17% por encima del objetivo marcado en el Investor Day de 2024, una vez descontadas las cantidades asociadas a las desinversiones de Colombia.
Mirando al largo plazo, Sacyr estima que su porfolio actual de concesiones generará distribuciones totales por 19.000 millones de euros a lo largo de la vida de los contratos. Esta cifra es 2.900 millones (un 18%) superior a la que el grupo manejaba en mayo de 2024, lo que refleja el impacto de las nuevas adjudicaciones logradas en el último año pese a la venta de los activos colombianos.
El fuerte crecimiento en distribuciones y en valor futuro de la cartera permite a la compañía plantear una estrategia de crecimiento sostenido hasta 2033, con margen para seguir rotando activos cuando convenga y reciclar capital hacia nuevos proyectos concesionales. El mensaje hacia el mercado es que el modelo está pensado para mantener un flujo de caja creciente, al mismo tiempo que se reduce la exposición a deuda con recurso.
Además de las concesiones operativas, Sacyr sigue alimentando su pipeline de proyectos en diferentes fases de desarrollo, tanto en España y Europa como en América y otros mercados estratégicos, reforzando la visibilidad de sus ingresos y su posición competitiva en el sector.
Cinco nuevas concesiones y expansión internacional
El ejercicio 2025 ha sido especialmente intenso en adjudicaciones. Sacyr ha conseguido cinco nuevas concesiones, una cifra que iguala el récord marcado en 2024 y que supone un salto frente al ritmo medio de tres contratos anuales que venía registrando entre 2016 y 2023.
Entre los proyectos más destacados se encuentran la Ciudad de la Salud y la Ciencia de Novara, en Italia, y los Accesos a Asunción, en Paraguay, dos contratos que refuerzan tanto la presencia en Europa como en Latinoamérica. En Chile, país clave para la compañía, se ha hecho con la planta de reúso de agua en Antofagasta, la desaladora de Coquimbo y la Ruta Pie de Monte, combinando así concesiones de transporte y de tratamiento de agua.
En conjunto, estos cinco contratos implican una inversión cercana a los 1.600 millones de euros, y se suman a un portafolio que ya sitúa a Sacyr como uno de los operadores relevantes en infraestructuras sanitarias, de transporte y de agua en varios continentes.
De cara a los próximos años, la empresa identifica oportunidades estratégicas en mercados como Estados Unidos, Canadá, Italia, Chile, Australia y Reino Unido. En el caso de Estados Unidos, Sacyr forma parte de consorcios finalistas en varios proyectos de autopistas con carriles de peaje dinámico (managed lanes), como las I-285 East en Georgia, I-24 en Tennessee e I-77 en Carolina del Norte, y trabaja además en otros concursos en fase más temprana.
Ingeniería e Infraestructuras: crecimiento y mayor peso concesional
La división de Ingeniería e Infraestructuras continúa alineando su actividad con las necesidades de Sacyr Concesiones. La estrategia pasa por que la mayor parte de la cartera de construcción esté vinculada a proyectos concesionales del grupo y por estabilizar el margen de EBITDA en torno al 5%.
En 2025, esta área alcanzó una cifra de negocios de 2.971 millones de euros, lo que supone un crecimiento del 8% respecto al año anterior. El EBITDA se disparó un 31%, hasta los 552 millones de euros, impulsado por la aportación de proyectos en Italia, Reino Unido, Colombia y España. El margen de EBITDA en la actividad de construcción se mantuvo estable en el 4,8%.
La cartera total de Ingeniería e Infraestructuras llegó a 12.470 millones de euros, con un incremento del 18% frente al cierre de 2024. De esa reserva de trabajo, aproximadamente un 73% está contratada para Sacyr Concesiones, en línea con los objetivos del Plan Estratégico 2024-2027, que persigue que la construcción sea principalmente soporte del negocio concesional.
En paralelo, proyectos como el Hospital de Velindre en Reino Unido o las autopistas Buga-Buenaventura en Colombia y Ruta de la Fruta en Chile han impulsado de forma notable los ingresos de construcción dentro de Sacyr Concesiones, con un aumento cercano al 50% en esa parte del negocio frente al ejercicio anterior.
Negocio de Agua: liderazgo en desalación y fuerte expansión
El área de Agua se ha consolidado como uno de los motores de crecimiento del grupo, especialmente relevante en España y Latinoamérica. En 2025, esta línea de actividad alcanzó una cifra de negocios de 307 millones de euros, lo que supone un aumento del 25% respecto a 2024.
El EBITDA del negocio de Agua llegó a 62 millones de euros, con un incremento del 23%, y la rentabilidad, medida como margen EBITDA, subió hasta el 21,7%, frente al 20,6% del ejercicio anterior. Este avance se debe al buen desempeño de los activos en operación y a las adjudicaciones logradas durante 2025, que consolidan a Sacyr como la primera empresa de España por capacidad de desalación en operación.
Las distribuciones de esta área alcanzaron los 12 millones de euros, y la cartera de proyectos de Agua creció un 45%, hasta situarse en 6.979 millones de euros. Entre las adjudicaciones más relevantes destacan la ya mencionada planta de reúso de agua en Antofagasta y la desaladora de Coquimbo, ambas en Chile, que refuerzan la presencia del grupo en el segmento de tratamiento y reutilización de recursos hídricos en la región.
En el mercado español, Sacyr se ha adjudicado múltiples contratos en ciudades como Málaga, Vitoria, Huelva, Badajoz y Tenerife, entre otras, reforzando su posición como operador de referencia en servicios de agua, depuración y desalación, y ampliando su base de ingresos recurrentes en Europa.
Área de Concesiones: más ingresos y ajustes contables
La división de Sacyr Concesiones sigue siendo el corazón del modelo de negocio. En 2025, esta área registró una cifra de negocios de 1.892 millones de euros, un 8% más que el año anterior. Mientras que los ingresos operativos descendieron un 4%, los de construcción vinculados a concesiones aumentaron alrededor del 50% gracias al avance de grandes proyectos en Reino Unido, Colombia y Chile.
El EBITDA de Concesiones se situó en 755 millones de euros, lo que supone un descenso del 14%. Esta caída no responde a un deterioro operativo, sino principalmente al impacto contable de la evolución de los activos financieros y a la desinversión de los activos en Colombia. A pesar de ello, la división mantiene una capacidad elevada de generación de caja y una contribución mayoritaria al EBITDA consolidado.
En este entorno, las distribuciones de las concesiones ascendieron a 212 millones de euros a lo largo del ejercicio, muy por encima de las previsiones iniciales. Estas distribuciones son una pieza clave para la estrategia de reducción de deuda con recurso y para financiar el crecimiento futuro sin necesidad de elevar en exceso el apalancamiento del grupo.
El peso creciente de los activos sin riesgo de demanda, como autopistas con pago por disponibilidad, hospitales o infraestructuras de agua, tiene como efecto una mayor estabilidad de ingresos y una previsibilidad de los flujos de caja, algo especialmente valorado por los inversores y las agencias de rating.
Remuneración al accionista y política financiera
En el capítulo de retribución al accionista, Sacyr ha empezado a cumplir los compromisos incluidos en su hoja de ruta. En julio de 2025, la compañía pagó el primer dividendo en efectivo del actual Plan Estratégico, por un importe de 0,045 euros brutos por acción, lo que supuso un desembolso total de 36 millones de euros.
Además, en enero del mismo año se abonó un scrip dividend consistente en una acción nueva por cada 40 existentes, equivalente a 0,078 euros por derecho. La respuesta del mercado fue elevada: alrededor del 87% de los accionistas optó por cobrar en títulos de Sacyr, reforzando así su posición en el capital de la empresa.
El Plan Estratégico 2024-2027 contempla destinar, como mínimo, 225 millones de euros en caja a la remuneración a los accionistas entre 2025 y 2027. Esta política se combina con el objetivo de seguir reduciendo la deuda con recurso y preservar un perfil financiero sólido, de forma que la retribución se apoye en una generación de caja recurrente y no comprometa la capacidad de inversión en nuevas concesiones.
Con este enfoque, Sacyr intenta mantener un equilibrio entre inversión en crecimiento, fortalecimiento del balance y atractivo para el inversor, algo especialmente relevante en un entorno de tipos de interés más exigente y de mayor selectividad por parte de los mercados de capitales.
El conjunto de las cifras de 2025 deja a Sacyr en una posición financiera más desahogada, con un flujo de caja operativo al alza, una deuda con recurso prácticamente simbólica y una cartera de proyectos creciente tanto en Europa como en Latinoamérica y otros mercados objetivo. Pese al impacto contable de las desinversiones en Colombia sobre el beneficio neto, la compañía sostiene que la evolución operativa respalda su modelo concesional y le otorga margen para seguir creciendo en los próximos años sin renunciar a la disciplina financiera ni a la remuneración al accionista.
Deutsche Bank impulsa a la banca del Ibex al subir todos sus precios objetivo
La última revisión de recomendaciones de Deutsche Bank sobre la banca del Ibex 35 ha vuelto a colocar al sector financiero en el centro del foco bursátil. El banco alemán ha decidido elevar el precio objetivo de los seis bancos que cotizan en el principal índice español y, además, ha introducido mejoras relevantes en sus consejos de inversión.
Este movimiento llega tras un periodo en el que las entidades financieras españolas han registrado un fuerte rally en bolsa, con subidas medias cercanas al 70% en el último año, y en un entorno de tipos de interés que empieza a normalizarse. Pese a ello, la firma considera que todavía hay margen de recorrido, especialmente en algunos nombres concretos.
Deutsche Bank refuerza su apuesta por toda la banca del Ibex
El informe publicado por la entidad alemana supone un respaldo prácticamente unánime al sector bancario español. Deutsche Bank revisa al alza las valoraciones de Banco Santander, BBVA, CaixaBank, Bankinter, Banco Sabadell y Unicaja, y subraya que, aunque las valoraciones ya no son tan baratas como hace unos trimestres, siguen viendo una rentabilidad estructural muy sólida.
Según sus analistas, el principal motor de esta visión positiva es la resiliencia del margen de intereses (NII) en un contexto de tipos más bajos. La firma estima que en 2025 el descenso de los ingresos por intereses será limitado y que, a partir de 2026, el margen retomará una senda de crecimiento apoyado en la expansión del crédito y una gestión más activa de la liquidez.
En este escenario, Deutsche Bank prevé que la mayoría de los bancos españoles alcancen una rentabilidad sobre capital tangible (RoTE) en o por encima del 20% a partir de 2027, lo que consolidaría al sector como uno de los más rentables de Europa. Solo Sabadell y Unicaja quedarían algo por debajo de ese umbral, con estimaciones de entorno al 15% y al 10%, respectivamente.
La entidad alemana insiste en que estas proyecciones se apoyan en una buena calidad de los activos, bajos niveles de morosidad y una robusta generación orgánica de capital. La ratio de morosidad ronda el 2,8% y el coste del riesgo se mantiene cerca de los 34 puntos básicos, niveles que considera compatibles con un entorno macroeconómico aún benigno.
El efecto del informe en el Ibex 35 y en la banca española
La publicación del informe no ha tardado en reflejarse en el parqué. En una jornada marcada por la incertidumbre internacional, el Ibex 35 conseguía desmarcarse de otros índices europeos gracias al tirón de los bancos, que volvieron a liderar las subidas dentro del selectivo.
Entidades como Banco Santander, Banco Sabadell y Bankinter llegaron a acumular alzas superiores al 2% en la sesión, mientras que BBVA, Unicaja y CaixaBank también se anotaban avances, aunque algo más moderados. De esta manera, la banca española volvía a actuar como palanca para que el Ibex marcase nuevos máximos anuales.
Para los analistas consultados, el informe de Deutsche Bank sirve de catalizador adicional para un sector que ya venía comportándose mejor que el resto del mercado. Tras varios trimestres liderando las subidas, una parte de los inversores empezaba a cuestionar el potencial adicional de la banca, pero la revisión al alza de los precios objetivo ha reavivado el interés.
Aun así, la entidad alemana matiza que el recorrido no es homogéneo entre todas las entidades del Ibex. Considera que los grandes bancos internacionales y algunos actores domésticos específicos ofrecen un potencial más interesante, mientras que otras entidades presentan un margen de mejora más limitado tras su buen desempeño reciente.
Sabadell y Bankinter: de mantener a comprar
Uno de los cambios más destacados del informe es el giro de postura sobre Banco Sabadell y Bankinter, que pasan de ‘mantener’ a ‘comprar’. Con esta decisión, Deutsche Bank incorpora a ambas entidades a su lista de valores preferidos dentro del sector bancario español.
En el caso de Banco Sabadell, el banco alemán eleva su precio objetivo desde 3,40 hasta 3,80 euros por acción. Este nuevo nivel implica un potencial alcista en torno al 15%-16% respecto a las últimas cotizaciones, situando al banco catalán como uno de los valores con mayor recorrido dentro del Ibex financiero.
Los analistas subrayan que Sabadell ha sido uno de los valores más rezagados de la banca española en lo que va de ejercicio, con un comportamiento más débil que el de sus comparables. Esto, unido a la mejora de sus fundamentales y al avance en su plan de mejora de rentabilidad y eficiencia, abre la puerta a una recuperación progresiva de la cotización si se cumplen los objetivos.
De cara a los próximos años, Deutsche Bank considera creíble que Sabadell alcance un RoTE cercano al 16% en 2027. Aunque esta cifra se sitúa ligeramente por debajo de la media del sector, el banco alemán cree que la cotización actual no refleja de forma adecuada ese potencial de rentabilidad ni su capacidad de distribución de capital.
En Bankinter, la mejora es doble: por un lado, eleva la recomendación de ‘mantener’ a ‘comprar’; por otro, incrementa el precio objetivo desde 13,5 hasta 15,8 euros por acción. Esto se traduce en un potencial de revalorización próximo al 10%, tomando como referencia los niveles recientes de mercado.
Deutsche Bank resalta el modelo de negocio diferencial de Bankinter, con una elevada aportación de comisiones, una fuerte actividad en gestión de activos y seguros, y una rentabilidad sobre capital ya muy cercana al 20%. A su juicio, estas características justificarían que la entidad cotizase con una prima frente a otros bancos domésticos, algo que el mercado no estaría reflejando plenamente.
CaixaBank, Santander, BBVA y Unicaja: mejoras generalizadas en precios objetivo
Más allá de Sabadell y Bankinter, el informe también trae cambios relevantes para el resto de bancos del Ibex. En CaixaBank, Deutsche Bank retira su anterior recomendación de ‘vender’ y pasa a ‘mantener’, al tiempo que revisa al alza su precio objetivo desde 9,15 hasta 11,05 euros por acción.
La entidad alemana reconoce la sólida posición de CaixaBank en el mercado doméstico, su amplia base de clientes y la mejora en el margen de intereses tras la integración de operaciones anteriores. Sin embargo, considera que una parte importante de estas fortalezas ya está incorporada en la cotización actual, por lo que ve el potencial adicional como más acotado que en otros bancos.
En el caso de Banco Santander, Deutsche Bank mantiene su recomendación positiva y eleva el precio objetivo desde 9,8 hasta 11,5 euros por acción. Este ajuste supone un recorrido adicional de alrededor del 7% sobre los niveles recientes, apoyado en su diversificación geográfica, la mejora en eficiencia y la solidez de su posición de capital.
Para BBVA, el precio objetivo pasa de 19,75 a 21,25 euros por acción. Los analistas consideran que el banco ofrece un potencial de revalorización cercano al 9%-10%, respaldado por la contribución de sus principales mercados, especialmente México y España. Aunque advierten de que los objetivos de rentabilidad son exigentes, piensan que el valor sigue cotizando a múltiplos razonables para el nivel de beneficios previsto.
La actualización de perspectivas se completa con Unicaja Banco. Deutsche Bank mantiene su recomendación de ‘mantener’, pero eleva el precio objetivo de 2,55 a 2,75 euros por acción, reflejando una visión algo más constructiva sobre su proceso de integración y de mejora operativa. No obstante, la firma alemana señala que su rentabilidad prevista continúa por debajo de la media del sector, lo que limita el recorrido alcista.
Un sector que resiste mejor a los tipos más bajos
Uno de los mensajes centrales del análisis es que, según Deutsche Bank, la banca española ha demostrado estar mejor preparada para un entorno de tipos más bajos de lo que se pensaba hace unos años. La entidad recuerda que en 2025 el margen de intereses aguantó mejor de lo previsto, gracias a la gestión activa de la estructura de financiación y a la recuperación del crédito.
El informe prevé que en 2025 el NII registre caídas moderadas, de un solo dígito bajo en los bancos más domésticos, pero que a partir de 2026 el margen vuelva a crecer apoyado en un mayor volumen de préstamos y en la normalización de algunos costes de financiación.
Además del margen de intereses, Deutsche Bank incide en el papel de las comisiones como segundo pilar de ingresos. La banca española ha reforzado su negocio en gestión de activos, seguros y productos de valor añadido, lo que permite compensar la presión sobre algunas comisiones más tradicionales y diversificar las fuentes de ingresos.
La eficiencia operativa es otro de los puntos que la entidad alemana pone en valor. El ratio de costes sobre ingresos del sector se sitúa en torno al 38% en las unidades domésticas, con previsiones de mejora gradual hasta aproximarse al 35% en 2028, gracias a la disciplina en gastos y a las inversiones en tecnología y transformación digital.
Según el informe, esta combinación de márgenes resistentes, comisiones crecientes y mejora de la eficiencia debería permitir a los bancos españoles mantener niveles elevados de rentabilidad incluso en un escenario de tipos más normalizados, algo que no todos los sectores pueden afirmar en este momento del ciclo.
Crédito, calidad de activos y generación de capital
Deutsche Bank subraya también el papel del crédito como motor adicional de crecimiento. A cierre de 2025, el saldo vivo de hipotecas en España creció en torno a un 3,7% interanual, mientras que el crédito a empresas avanzó alrededor de un 3%, lo que confirma el giro respecto a los años de desapalancamiento tras la crisis financiera.
Para los analistas, esta evolución no es puntual, sino que sienta las bases para un crecimiento sostenido del margen de intereses en los próximos ejercicios. El repunte del crédito, sumado a la mejora de la actividad empresarial, da soporte a las proyecciones de beneficios y a las estimaciones de RoTE de cara a 2027.
La calidad de los activos es otro factor clave. El sector mantiene una ratio de morosidad en torno al 2,78% y un coste del riesgo estable, niveles que reflejan una situación de relativa normalidad económica y una mayor prudencia en la concesión de préstamos frente a ciclos anteriores.
Todo ello se traduce en una fuerte generación orgánica de capital, que permite a las entidades seguir retribuyendo al accionista mediante dividendos y recompras de acciones sin comprometer su solvencia. Deutsche Bank considera que este equilibrio entre crecimiento, rentabilidad y solidez es uno de los elementos que explican el interés de los inversores internacionales por la banca española.
Con estos ingredientes, la entidad alemana concluye que la banca del Ibex ofrece menos riesgos a la baja de lo que descuenta actualmente el mercado. Aunque reconoce que el recorrido ya no es tan amplio como hace unos trimestres, cree que todavía hay espacio para subidas adicionales, especialmente en aquellos bancos donde la mejora de la rentabilidad aún no está plenamente reflejada en el precio.
Tras la revisión global de Deutsche Bank, el mapa bancario español queda dibujado como un sector que, pese al intenso rally acumulado, sigue combinando potencial de revalorización con una rentabilidad estructural elevada y riesgos relativamente contenidos. Los grandes bancos internacionales, junto con Sabadell y Bankinter, se sitúan en el grupo con mayor atractivo, mientras que CaixaBank y Unicaja presentan un margen de subida más moderado, pero con fundamentos sólidos. En conjunto, la banca del Ibex se mantiene como uno de los pilares del mercado español y europeo a medio plazo, siempre que se confirme el escenario macroeconómico benigno que maneja la entidad alemana.
Santander pone rumbo a un fuerte aumento del dividendo en su plan hasta 2028
El Banco Santander ha puesto sobre la mesa un compromiso claro con sus accionistas: la entidad espera que el dividendo en efectivo por acción en 2028 más que se duplique respecto al pagado con cargo a 2025. Esta meta se apoya en un plan estratégico para el periodo 2026-2028 que combina crecimiento del beneficio, disciplina en capital y un reajuste en la mezcla entre dividendos y recompras.
La hoja de ruta, presentada en el Investor Day celebrado en Londres, parte de un beneficio atribuido récord de 14.101 millones de euros en 2025 y proyecta superar los 20.000 millones en 2028, con lo que el banco aspira a respaldar una remuneración creciente y más predecible. El objetivo de la entidad es que este incremento del dividendo no dependa solo de la cotización, sino de una mejora estructural de ingresos, eficiencia y retorno sobre el capital.
Cómo pretende Santander más que duplicar el dividendo en 2028
Una de las claves del plan es la combinación de un beneficio mayor y un reparto de resultados más orientado al efectivo. Con cargo a 2025, Santander abonará un dividendo total en metálico de 0,24 euros por acción, tras aprobar un pago complementario de 0,125 euros que se sumará a los 0,115 euros distribuidos a cuenta en noviembre. Esta cifra supone un aumento superior al 14% frente a los 0,21 euros cargados a 2024.
Mirando a 2028, el banco calcula que, si se cumplen los objetivos del plan estratégico, el dividendo en efectivo por acción podría situarse en torno a 0,48-0,50 euros, lo que implicaría que el accionista reciba más del doble que en 2025. En términos agregados, esto supondría destinar alrededor de 7.000 millones de euros a dividendos en efectivo al final del periodo, frente a los aproximadamente 3.500 millones desembolsados ahora.
La entidad pone el acento en que este salto no llegará de golpe, sino de forma gradual a lo largo de los próximos tres años, apoyado en un crecimiento del beneficio por acción a doble dígito, un retorno sobre el capital tangible (RoTE) por encima del 20% y una base de clientes que pasaría de 180 a más de 210 millones en 2028.
El mercado ha acogido de manera positiva este planteamiento: tras la presentación de los objetivos, las acciones de Santander llegaron a anotar repuntes cercanos al 5% y se han situado en la zona de máximos históricos recientes, después de casi triplicar su precio en los últimos tres años. Analistas de casas como Goldman Sachs, Jefferies, Bankinter o Barclays han subrayado que la combinación de beneficios al alza y un dividendo más generoso refuerza la tesis de inversión en el banco.
Un cambio relevante en la política de remuneración al accionista
El grupo mantiene la idea de destinar en torno al 50% del beneficio ordinario a retribuir al accionista, pero modifica de forma sustancial la mezcla. Hasta ahora, el reparto se hacía prácticamente a partes iguales entre dividendos en efectivo y recompras de acciones. Con el nuevo plan, esa balanza se inclina claramente hacia el pago directo en metálico.
Según la guía comunicada, a partir de los resultados de 2027 el banco prevé dedicar aproximadamente un 35% del beneficio al dividendo en efectivo y alrededor de un 15% a las recompras de títulos propios. Esta modificación se articula sobre la base de que, tras la fuerte subida de la cotización, la recompensa vía recompras genera menos valor adicional que en años anteriores.
Con cargo a 2025, la remuneración total al accionista ronda los 7.050 millones de euros, equivalentes aproximadamente al 50% del beneficio atribuido. De ese importe, alrededor de la mitad se abona vía dividendos y la otra mitad se canaliza mediante recompras de acciones, incluidas operaciones extraordinarias asociadas a la venta del 49% de la filial polaca.
En paralelo al dividendo de 0,24 euros por acción, Santander tiene en marcha un programa de recompra valorado en torno a 5.000 millones de euros. De este importe, unos 1.800 millones se imputan al plan ordinario vinculado a los resultados del segundo semestre de 2025, mientras que cerca de 3.200 millones se corresponden con la recompra extraordinaria financiada con el exceso de capital procedente de la desinversión en Polonia.
La entidad ha reiterado su intención de devolver al menos 10.000 millones de euros a los accionistas mediante recompras durante 2025 y 2026, aprovechando tanto los resultados como los excedentes de capital sobre la ratio objetivo de solvencia. Una vez concluido este ciclo más intenso de recompras, el foco se desplazará con más claridad hacia el dividendo en efectivo recurrente.
Beneficio, rentabilidad y capital: los pilares que sostienen el dividendo futuro
Para poder sostener un dividendo que se más que duplique en 2028, el banco se ha fijado metas exigentes en beneficios y eficiencia. La entidad espera que el beneficio neto supere los 20.000 millones de euros al final del periodo, lo que supone un aumento de alrededor del 42% respecto a los resultados de 2025, con un crecimiento anual del beneficio por acción claramente a doble dígito. Este planteamiento coincide con la percepción de que llega un mejor momento para los dividendos en el mercado.
Este avance se apoyará en un crecimiento de los ingresos a un dígito medio y en una reducción de costes cada año, que debería llevar la ratio de eficiencia en torno al 36% en 2028, frente al 41,2% registrado en 2025. Cuanto más baja es esta ratio, mayor es la capacidad del banco para transformar sus ingresos en resultados.
En paralelo, Santander quiere operar con una ratio de capital CET1 cercana al 13% en 2028, dentro del rango objetivo del 12%-13%. Esta solvencia se considera suficiente por la dirección para absorber potenciales shocks y, al mismo tiempo, permitir una distribución de capital significativa vía dividendos y recompras, incluyendo la devolución de cualquier exceso que quede por encima del umbral marcado.
En términos de rentabilidad, el objetivo es que el retorno sobre fondos propios tangibles (RoTE) supere el 20% al final del plan, partiendo de un 16,3% en 2025. Lograr esa mejora sin apoyarse en elementos extraordinarios es uno de los puntos que más atención despierta entre los inversores, que examinan de cerca las hipótesis sobre tipos de interés, coste del riesgo y comportamiento en mercados clave como España, Brasil, Reino Unido o Estados Unidos.
Firmas como Jefferies o Barclays han señalado que parte del atractivo del plan reside precisamente en la promesa de una rentabilidad estructuralmente más elevada, menos dependiente de factores cíclicos y más basada en la eficiencia operativa y la diversificación geográfica.
ONE Transformation, datos e inteligencia artificial como palanca del dividendo
El despliegue del programa ONE Transformation es otro de los elementos centrales del relato del banco para justificar que podrá sostener un dividendo creciente hasta 2028. Esta iniciativa se basa en el uso de plataformas tecnológicas comunes, la simplificación de productos y procesos, y una mayor integración entre los negocios globales.
La estrategia pasa por explotar al máximo las inversiones en datos e inteligencia artificial (IA), que se integran directamente en la actividad comercial y en la gestión interna. El objetivo es ofrecer una atención más personalizada a los clientes, impulsar la productividad de las redes de distribución y automatizar tareas de back office, con el consiguiente ahorro de costes.
Según las estimaciones de la entidad, las iniciativas ligadas a datos e IA podrían generar más de 1.000 millones de euros de valor de negocio hasta 2028, sumando tanto ahorros como ingresos adicionales. Este impulso contribuiría aproximadamente en un punto porcentual a la mejora de la ratio de eficiencia del grupo, ayudando así a liberar recursos que, en última instancia, facilitan una mayor capacidad de pago de dividendos.
La estrategia tecnológica se articula alrededor de cinco grandes negocios globales: Retail, Openbank (consumo y digital), CIB (banca corporativa y de inversión), Wealth (gestión de patrimonios y seguros) y Payments. Cada uno de ellos aporta un perfil de rentabilidad y crecimiento distinto, pero todos comparten la misma base tecnológica y de datos, lo que permite escalar soluciones de forma transversal.
En Retail, el foco está en evolucionar hacia un modelo de banco digital global con sucursales, con más ventas online y un menor coste de servicio por cliente. En Openbank, se busca consolidar una plataforma de consumo y crédito eficiente y replicable en varios mercados. En CIB, el acento se pone en los negocios con menor consumo de capital y más basados en comisiones.
Posicionamiento internacional y peso de mercados de divisa fuerte
Otro factor que la entidad considera clave para dar estabilidad al dividendo es el refuerzo de su presencia en mercados con divisas consideradas más estables. Tras los movimientos corporativos de los últimos años, el banco ha reconfigurado su perímetro: ha vendido el 49% de su filial en Polonia y ha anunciado la compra de TSB en Reino Unido y de Webster Bank en Estados Unidos, operaciones aún sujetas a las autorizaciones regulatorias correspondientes.
Con este rediseño, Santander espera que en torno al 80% de su cartera de crédito y aproximadamente el 65% de su beneficio antes de impuestos provengan de economías con divisas fuertes, principalmente en Europa y Norteamérica. Esta mayor exposición a monedas más estables pretende reducir la volatilidad de los resultados y, por extensión, de la remuneración al accionista.
En Reino Unido y Estados Unidos, una vez integradas TSB y Webster, el grupo prevé alcanzar un RoTE del 16% y del 18%, respectivamente, en línea con las entidades más rentables de esos mercados. La combinación de estas franquicias con la actividad en España y otros países europeos aspira a consolidar una base de beneficios más amplia y diversificada.
Al mismo tiempo, el banco indica que seguirá priorizando la asignación disciplinada de capital, concentrándose en geografías y negocios capaces de generar retornos por encima del coste de capital. Esta filosofía se extiende también a su política de operaciones corporativas, donde combina compras estratégicas con desinversiones en mercados menos alineados con sus prioridades.
En el plano de gobierno corporativo, el consejo ha propuesto el nombramiento de Deborah Vieitas, actual presidenta no ejecutiva de Banco Santander Brasil, como nueva consejera independiente, en sustitución de Homaira Akbari. Este cambio refuerza la experiencia internacional y el conocimiento del sector financiero en el máximo órgano de decisión del grupo, un aspecto que también influye en la credibilidad del plan ante los inversores institucionales.
Con este conjunto de medidas —desde el giro hacia un dividendo en efectivo más relevante hasta la apuesta por la eficiencia, la tecnología y los mercados de divisa fuerte— Santander intenta sentar las bases para que la remuneración al accionista sea más alta y sostenida a lo largo del tiempo. Si las previsiones se cumplen, el pago en metálico por acción de 2028 no solo será más de dos veces el de 2025, sino que se apoyará en un modelo de negocio más rentable, diversificado y menos volátil, algo que el mercado seguirá de cerca en los próximos ejercicios.